Har alle de dårlige eplene falt fra kryptotreet?

Tradisjonelt frikoblet fra bredere markedsbevegelser, ser vi nå en tettere korrelasjon mellom kryptomarkedet og makroøkonomien, med mange kryptovalutaer som oppfører seg som andre risikoaktiva som aksjer. 

Krypto-rollen i makroøkonomien

Uten indikasjoner på at det globale makropresset vil avta, sammen med en forventet korreksjon på minst 10-20 % i aksjekursene, bør vi kanskje ikke forvente å se en betydelig bedring i kryptoprisene innen utgangen av året. På baksiden har vi sett sentralbanker stramme inn pengepolitikken raskere enn vi har sett de siste årene, så det blir interessant å se hvilken effekt dette kan (eller kanskje ikke) ha på kryptoprisene.

Påvirkningen av bredere markedsforhold på krypto ble kanskje best observert i The Merge. Til tross for den beste innsatsen for å drive prisene opp gjennom løftet om mindre energiforbruk, lavere driftskostnader og "airdrop" av ETHPOW-token, hadde denne begivenheten mye mer suksess teknisk i stedet for å drive positivt prismomentum. Selv om det kan hevdes at noe innledende salgspress i prisen på ETH ble drevet av PoW-gruvearbeidere som solgte ut varelager, peker fingeren fortsatt bestemt på usikkerheten i makroøkonomien. Så lenge rentene og inflasjonen fortsetter å stige, vil risikoaktiva som kryptovalutaer ha vanskeligheter med å koble seg fra markedet på en bærekraftig måte.

Frakobling av krypto og makroøkonomi

Nylig volatilitet i kryptomarkeder ble drevet av store institusjoner som ble insolvente, mange protokoller ble hacket og katastrofale hendelser som Terra-Luna-kollapsen. Som et resultat har mange investorer blitt mye mer forsiktige og klar over risikoen i krypto. Selv om vi kan forvente at denne følelsen vil fortsette en stund, så snart det er mer klarhet om regulering, samt videreutvikling av brukstilfeller og nytteverdi for forskjellige kryptoaktiva, bør vi forvente å se en betydelig økning i krypto som blir inkludert som en del av investeringen. porteføljer for både private og institusjonelle investorer. 

Når krypto som industri modnes ytterligere, og antallet aktive brukere i kryptoøkonomien fortsetter å stige, forventer vi at det vil være en mulighet for krypto til å koble seg fra det bredere risikoaktivamarkedet. Selvfølgelig er dette fortsatt avhengig av at makromiljøet forbedres betydelig; så lenge det er usikkerhet over fremtiden til den bredere økonomien, det vil være vanskelig for sentimentet rundt krypto og andre risikoaktiva å forbedre seg også.  

Kryptolånemarkedet

De høyprofilerte kollapsene til Voyager, Three Arrows og Celsius i 2022 sendte absolutt sjokkbølger gjennom kryptosamfunnet, men de kan være katalysatorene som trengs for å bedre tilpasse kryptomarkedene med tradisjonell finans (TradFi). 

Regelverket vil garantert stramme opp, presser kryptomarkedsoperatører nærmere TradFi-operatører. Vi burde begynne å se mer omfattende interne risikostyringsfunksjoner fra kryptoleverandører, og investorer er nå mye mer sannsynlig å kreve åpenhet om hvor og hvordan allokeringene deres lagres og brukes. Vi tror at alle vellykkede aktører i markedet vil ha disse hensynene i kjernen av sin virksomhet fremover.

Når det er sagt, vil usikret utlån mest definitivt fortsatt fortsette å være en del av kryptoindustrien i fremtiden, akkurat som det er i TradiFi i dag; uten denne akselererte aktiviteten ville vi se en nedgang i innovasjonen. Det som imidlertid vil endre seg, er en opptrapping av risikostyring og riktig prising av risiko i usikrede utlån. Vi ser dette allerede i markedet i dag, med mange kryptoleverandører som ansetter risikostyringsteam fra TradFi-industrien for å være mer kompatible.  

Selv om det er fristende å se på sikre utlån som det vanntette alternativet for å sikre tillit og sikkerhet i markedet, er dette fortsatt avhengig av et bedre nivå av åpenhet fra kryptooperatører og forbedret regulering i bransjen. Du trenger bare å se på nylige bedrifter Defi å se at sikret utlån ikke kan stole på verdien av krypto alene; sikkerhet kan bli manipulert hvis tokenet er illikvid, og hendelser som et fullstendig markedskrasj kan slette enhver verdi fullstendig. Det ville vært positivt å se en bevegelse mot standardisering av låneavtaler som vi ser i TradFi; inkludering av lånebetingelser ville bare være ett grep som ville skape produkter som lett kan sammenlignes med hverandre. Igjen kan operatører også bidra til å øke tilliten til bransjen ved å publisere økonomi og gi veiledning om fremtidige forretningsforventninger. 

Utlån og opptjening av renter på overskytende eiendeler, og lån av knappe eiendeler, er nøkkelpilarer i ethvert fungerende marked; de optimerer økonomien ved å sikre at eiendeler ledes dit de er mest nyttige. Lån gir en kostnadseffektiv måte for markedsaktørene som engasjerer seg i ulike aktiviteter i markedet for å gjøre disse aktivitetene, mens utlån gir andre markedsaktører en måte å bruke sine overskytende eiendeler og tjene renter på i stedet for å la dem sitte. ved lommeboken deres og ikke gjør noe.

I det nåværende kryptomarkedet ser vi markedsskaperne og markedsnøytrale hedgefond generere den beste avkastningen i utlånsøkosystemet, og derfor er de fleste utlånsaktiviteter sentrert rundt disse aktørene. Markedsaktører med overskuddskapital tjener også best risikojustert avkastning ved å styre kapitalen sin til krypto. I fremtiden kan det være desentraliserte autonome organisasjoner (DAO) som ønsker å investere i å bygge kryptoinfrastruktur, eller et nytt produkt brukt av milliarder av mennesker eller investeringsforvaltere, som vil generere best risikojustert avkastning, og da mesteparten av pengene vil bli rettet hit. 

Utsiktene for 2023 

En potensiell utvinning av kryptomarkedet avhenger av en rekke makrodrevne beregninger som fortsatt er svært usikre. Vi ser imidlertid at de fleste av disse allerede er priset inn, og mange av våre brukte indikatorer antyder at markedsbunnen kan være nær. For eksempel er Bitcoin-tilførselen i profitt per 13. oktober 2022 på samme nivå som den var under Covid-krakket og bunnen av bjørnemarkedet i 2018-2019. Vi forventer en form for bedring i løpet av neste år, men det gjenstår å se hvor sterke sjåførene er til å opprettholde et positivt momentum. Dette avhenger igjen mye av makromiljøet ettersom prisene på risikoaktiva ikke er i stand til å opprettholde en lang oppgang hvis renteøkningene fortsetter eller vi går inn i en resesjon. 

Kryptoindustrien har en historie med fiendtlighet mot regulering, men når det gjøres riktig på en samarbeidsmåte, bidrar regulering til å skape et sikrere og mer pålitelig marked med bedre standardisert praksis. Dette fremmer også markedseffektiviteten, noe som er nødvendig hvis industrien virkelig ønsker å utfordre bankene, kapitalforvalterne og andre bransjeaktører i TradFi-verdenen. 

Kryptoindustrien som helhet er for tiden ved et vippepunkt: det vi som industri bestemmer oss for å gjøre videre er det som avgjør suksessen eller fiaskoen til vår industri og krypto som helhet. Bare ved å ønske regulering velkommen, tilby åpenhet til kunder, regulatorer og andre interessenter, og sikre passende risikostyring, kan kryptoindustrien se etter å endre dagens sentiment og bedre tilpasse seg kravene til tradisjonell finans. 

Ytterligere bidragsytere til denne artikkelen var fra DeFi-teamet kl Tesseract. Tesseract er et institusjonelt selskap for utlån av digitale aktiva i Europa og fremvoksende markeder som leverer løsninger for utlån av digitale aktiva til institusjonelle kunder, som hedgefond og handelsplattformer for detaljhandel, globalt. 

Av Daniel Staford og Lauri Marekwia, DeFi Team hos Tesseract