Europas store innsats på kryptoregulering

Mens regjeringer streber etter å finne ut hvordan de skal regulere kryptomarkeder, har EU produsert et av de mest omfattende kryptorammeverkene til dags dato.  

EUs politiske beslutningstakere utformet Markets in Crypto-Assets-lovene til å være en "global standardsetter", med håp om at større regulatorisk sikkerhet vil fungere som en magnet for den digitale aktivaindustrien. Regningen venter en endelig avstemning i Europaparlamentet i april.

Europas innsats har delt kryptopolitiske eksperter, med noen som hevder at EUs handling er netto-positiv for kontinentet. De har også reist bekymringer, spesielt rundt regningens effekt på stablecoins.  

"Å være i førstegangsposisjon gir deg en tidlig potensiell kommersiell mulighet, men det betyr også at du forhåpentligvis virkelig fikk det til," sa Teana Baker-Taylor, visepresident for policy og reguleringsstrategi i Circle, utsteder av USD Coin og Euro Coin.   

Brussel-effekten  

"[MiCA] bidrar til å bygge en forventning i bransjen om hva det vil si å bli regulert og hva det vil si å overholde på et helhetlig grunnlag med krav som ligger utenfor antihvitvaskingsområdet," sa Elisabeth Noble, European Banking Authoritys ekspert på reguleringspolitikk. For andre jurisdiksjoner fungerer MiCA som en "benchmark for å bygge sine regulatoriske systemer mot."

Den såkalte "Brussel-effekten" beskriver hvordan EU-lover kunngjøres globalt. Når det gjelder MiCA, kan det allerede finnes i de innledende paragrafene og fotnotene til andre nasjonale lovforslag og dokumenter fra globale organisasjoner om regulering av digitale eiendeler; som Finanstilsynets høringsrapport.  

"MiCA setter Europa på en veldig sterk plass. Vi har ikke sett noe lignende globalt, sier Caroline Malcolm, som leder internasjonal offentlig politikk hos blockchain-dataanalysefirmaet Chainalysis. "Når det gjelder en veldig omfattende tilnærming, har MiCA stort sett alt," la hun til, og erkjenner at enkelte områder av forbrukerbeskyttelse og reklame fortsatt er på statlig nivå.  

Muligheter for krypto og TradFi  

MiCA var opprinnelig et svar på trusselen fra en grenseløs digital valuta fra en utenlandsk teknologigigant. Mens Facebooks Libra (senere Diem)-prosjekt gikk i stykker, satte EU seg for å regulere kryptosektoren. Mange sier at denne potensielle eksistensielle faren for eurosuvereniteten satte sitt fotavtrykk i MiCA.  

Forskriften fokuserer på de sentraliserte punktene i bransjen og gir lenge ettersøkt klarhet over omfang og definisjoner for kryptoregulering. Det gir Crypto Asset Service Providers noen få kjernekompetanser, som å harmonisere et fragmentert reguleringslandskap på tvers av 27-nasjonsblokken gjennom sitt passregime. Hvis et firma har lisens i ett EU-land, har det lovlig tilgang til hele EU-markedet. 

"Vi ser for oss at enhver av aktivitetene våre som er Europa-fokusert vil være på land i Europa etter implementeringen av MiCA, nå som er på en regulert vei for å gjøre det," sa Circles Baker-Taylor.  

For tradisjonell finans tillater MiCA spillere å velge lisensierte partnere å samarbeide med for å utvikle sine egne kryptoløsninger. Å ha et lovverk kan forhindre omdømmerisiko fra å operere i et fremvoksende marked, ifølge en TradFi-kilde.   

Lovgivere i USA er i ferd med å forhandle lovverk rundt stablecoins og digitale råvaremarkeder. Baker-Taylor foreslo at resten av verden skulle lene seg tilbake og se på for å lære av EU.  

"Utkastene til amerikansk lovgivning som har blitt sirkulert inneholder ikke de samme barrierene rundt stablecoin-aktivitet som MiCA gjør," sa Baker-Taylor, mens han også fremhevet at USA ikke har den samme omfattende reguleringen i horisonten. "MiCA gir den potensielle muligheten for andre jurisdiksjoner til å identifisere hvor industrien har reist spørsmål om egnethet eller proporsjonalitet eller tilsynsstruktur - alt det som går inn i nye regelverk." 

Et påminnelse om stablecoin  

Stablecoins er en side av det europeiske kryptomarkedet som kan bli påvirket. I andre tilfeller kan det regulatoriske bruddet kvele innovasjon, hevdet Baker-Taylor, og la til at hun håpet at det ville være muligheter for å "revisere, oppdatere, avgrense" bestemmelser innenfor lovgivningen.  

"Slik ting høres ut på papiret eller i diskusjoner i parlamentet og måten ting ender opp med å skje i det virkelige liv - det er alltid et gap i den prosessen," la hun til.  

Chainalysis' Malcolm sa at selv om politiske mål som finansiell stabilitet ble tydeliggjort i MiCA, var det et mindre uttalt motiv for å behandle ikke-euro-valutaer annerledes. Etter mye debatt, politikere introdusert et daglig tak på €200 millioner på ikke-euro-støttede stablecoins-transaksjoner, som peker tilbake til MiCAs opprinnelige intensjon om å beskytte euroen.  

"Denne ideen om å tenke på ikke bare pinner, men også på gulrøtter, kommer sannsynligvis til å være viktig i denne neste runden med regelverk. Det er én ting å prøve å begrense de vi ikke liker, men hvordan stimulerer vi de vi liker, sa Malcolm.  

Gjennomføringsfasen  

EBA og andre europeiske finanstilsyn vil utarbeide implementeringsreglene for MiCA etter den endelige avstemningen. Dette inkluderer detaljer som krav til crypto whitepapers som vil bli obligatorisk notert på børser, eller hvordan man avslører miljøpåvirkning av konsensusmekanismer.  

"Jeg tror de [regulatoriske standardene] der vi kan forvente mest aktivt engasjement fra industrien er mest sannsynlig å være tilsynskravene, for eksempel kravene rundt reserven som må opprettholdes ved utstedelser av eiendelsreferansesymboler," sa EBAs Noble.  

For en jevn integrasjon av MiCA, påpekte hun, må kryptoindustrien og regulatoriske institusjoner lære å samarbeide og bygge opp tilsynskapasitet. "Utfordringen er en som er felles på tvers av alle jurisdiksjoner, og som bygger tilsynsevnen for å håndheve anvendelsen av regulering i kryptoaktivasektoren."  

For tidlig for MiCA II  

En potensiell oppfølgingsregulering – kalt MiCA II – er allerede henvist til i de europeiske institusjonene av tjenestemenn som føler at mer må gjøres for å regulere krypto, spesielt områder som desentralisert finans.

For det første er den europeiske sentralbanksjefen Christine Lagarde tilhenger av ideen. Hun har tidligere sagt til Europaparlamentet at Europa har som mål å lede i utvidelse av kryptoregulering. Noble hevdet imidlertid at det er for tidlig å tenke på en ny forskrift, ettersom MiCA fortsatt står overfor en rekke anmeldelser etter at den er håndhevet. 

Ondrej Kovarik, en sentristisk MEP som hjalp til med å utarbeide forskriften i parlamentet, var enig. "Nå starter den virkelige perioden med arbeidet med det nye regelverket for kryptoaktiva. Og jeg tror nøkkelen nå er implementeringen og også måten veilederne vil håndtere det på.»  

© 2023 The Block Crypto, Inc. Alle rettigheter reservert. Denne artikkelen er kun ment for informasjonsformål. Det blir ikke tilbudt eller ment å brukes som juridiske, skatte-, investerings-, økonomiske eller andre råd.