Crypto: Journey to helvete for USD Coin (USDC)

Lørdag 11. mars 2023 begynte en slags reise til helvete for krypto USDC (USD Coin).

Faktisk er USDC ikke en kryptovaluta i streng forstand, men et kryptotoken som representerer den amerikanske dollaren på en blokkjede.

Faktisk er den amerikanske dollaren i seg selv ikke utvekslingsbar på blokkjeden, men det er mulig å lage tokens som har nøyaktig samme verdi som dollaren og som kan byttes på blokkjeden. Disse spesielle kryptovalutaene kalles stablecoins.

USD Coin er en stabil mynt hvis USDC-tokens kjører spesifikt på Ethereum-nettverket.

For å sikre at de alltid opprettholder verdien på $1, gjør utstederen deres (Circle) dem innløselige når som helst på nivå med dollaren. Så alle med USDC-er bør kunne returnere sine tokens ved å motta et like stort beløp i amerikanske dollar (USD) i retur.

Krypto-USD-mynten (USDT) reise til helvete

USDCs 'reise til helvete' begynte lørdag 11. mars, da stablecoins egen utsteder, Circle, hevdet å ha 3.3 milliarder dollar fast på Silicon Valley Bank.

1/ Etter bekreftelsen på slutten av i dag om at ledningene som ble igangsatt på torsdag for å fjerne saldoer ennå ikke var behandlet, forblir 3.3 milliarder dollar av de ~40 milliarder dollar av USDC-reservene hos SVB.

— Sirkel (@sirkel) Mars 11, 2023

Gitt at den totale markedsverdien til USD Coin var rundt 43.5 milliarder dollar, betydde det at mer enn 7.5 prosent av USDCs reserver ikke lenger var tilgjengelige.

Dagen før, fredag ​​10. mars, ble faktisk Silicon Valley Bank (SVB) stengt fordi den var konkurs.

Med bankens nedleggelse stod alle som hadde midler på innskudd hos den i fare for å miste alle eller de fleste. Så på lørdag ble det antatt at Circle faktisk hadde et hull på 3.3 milliarder dollar i USDCs reserver, så mye at stablecoin mistet sin verdibinding til dollaren.

Problemet på det tidspunktet var at ikke alle USDC-innehavere ville være i stand til å returnere sine tokens for å motta en lik verdi av USD i retur. For med 45.3 milliarder USDC i omløp hadde Circle bare mer enn 40.2 milliarder USD på hånden.

Dessuten var det et annet problem.

Som rapportert i et innlegg på dens offisielle blogg, var bankene stengt i helgen, så Circle kunne ikke behandle sending av USD til de som ønsket å returnere USDC.

Så avkastningen sto stille inntil bankene åpnet igjen mandag.

Gå tilbake til det normale

Selv på et tidspunkt i går gjorde Circle det kjent at den var klar til å møte alle USDC løsepengekrav, på bekostning av å måtte ta opp de manglende USD3.3 milliarder fra egen lomme.

På det tidspunktet stoppet ikke bare kollapsen i verdien av USD Coin, men den begynte sakte å stige igjen, helt til den nesten hadde gjenopprettet sin binding til dollaren.

Faktisk på et tidspunkt nyheter brøt at den amerikanske sentralbanken, Federal Reserve (Fed), hadde bestemt seg for å gå inn for å dekke hele underskuddet som hindret SVB i å returnere alle pengene til innskyterne.

På denne måten, selv om Circle skulle unnlate å ta ut alle de 3.3 milliardene den hadde på innskudd hos SVB, vil den fortsatt kunne ta den ut takket være Fed.

Ved å bruke andre ord har Fed løst problemet med hullet i USDCs sikring, slik at den igjen kan bli 100 % innløselig i USD til pari.

USD Coin (USDC) kryptoprissvingninger

Tar valutakursen på Coinbase av USDC til USDT som referanse, er dynamikken veldig tydelig.

Det må sies at Coinbase er en partner av Circle, og er faktisk børsen som USDC-tokens plasseres på markedet gjennom. Så valutakursen til USDC på Coinbase er faktisk den primære valutakursen.

Problemer begynte å oppstå allerede om kvelden fredag ​​10. da de første ryktene begynte å gå om at Circle på en eller annen måte kunne være involvert i SVBs konkurs.

Men på den tiden var markedsverdien til USDC fortsatt veldig nær $1, bare litt lavere.

Over natten begynte den imidlertid å miste verdi raskt, slik at verdien i løpet av bare åtte timer hadde falt til $0.84.

Da den nådde dette tallet, etter Circles offisielle kunngjøring om at det hadde et hull på 3.3 milliarder dollar som ikke lenger kunne løses inn av SVB, skjedde det en reversering, slik at innen to timer var USDCs markedsverdi tilbake til 0.95 dollar.

Det tallet var fortsatt ikke verdig en ekte stablecoin, men det antydet at markedene forventet en mulig løsning på problemet.

Faktisk virket det i det minste plausibelt at Circle på en eller annen måte ville klare å finne de manglende 3.3 milliarder dollar, selv om markedsverdien til USDC i ytterligere åtte timer forble i smerte, og falt så lavt som 0.89 dollar.

Mot slutten av kvelden begynte den imidlertid en skikkelig bedring, så mye at den på søndag hadde returnert nær 0.97 dollar.

Når nyhetene begynte å sirkulere om at Fed ville dekke alle manglene på SVBs kundekontoer, returnerte markedsverdien til USD Coin til $0.99 over natten mellom søndag og mandag, så mye at det er plausibelt på dette tidspunktet at det kunne gjenvinne full binding med dollaren.

Markedsverdi

På noen måter er det samme tilfellet med markedsverdien.

Fredag ​​var den på rundt 43.5 milliarder dollar, noe ned fra 43.8 milliarder ved begynnelsen av uken.

Så snart den begynte å miste koblingen til dollaren, kollapset den til 36 milliarder innen elleve timer. Dette er et kapitaliseringstap på 17 %, som er i tråd med -16 % fall i USDC-prisen.

Faktum er at nå var USDC-token-returen stengt for helgen, så USD-myntinnehavere kunne ikke returnere og løse inn dem.

Det må imidlertid sies at i løpet av helgen kom kapitaliseringen til 40.8 milliarder, eller 6 % mindre enn på fredag, mot et kumulativt verditap på rundt 1 %.

Så fratrukket verditapet på grunn av prisfallet, tapte USDC faktisk noe av markedsverdien på grunn av returen av tokens.

I dag, med bankenes gjenåpning og dermed returnering av USD-tokens til de som bestemmer seg for å gi tilbake sine USDC-tokens, er det mulig at USD Coins kapitalisering vil falle igjen.

Markedssituasjonen

En annen amerikansk bank, Signature Bank, gikk også konkurs i helgen, og minst én annen er rapportert å være i trøbbel (First Republic Bank).

For å unngå en smitte som potensielt kan implodere det amerikanske banksystemet, har Fed besluttet en nødintervensjon som ikke tar sikte på å redde de mislykkede bankene ved å betale ned deres gjeld, men bare for å sikre at alle deres kunder kan ta ut 100 % av beløpene de fortsatt er på innskudd.

De tradisjonelle amerikanske markedene er fortsatt stengt, men siden reaksjonen fra kryptomarkeder til denne beslutningen har vært veldig god, er det trygt å anta at de tradisjonelle børsene også vil reagere godt i dag.

Så foreløpig ser det ut til at problemet er under kontroll, og selv om kjeden av banksvikt ikke stoppes, er i det minste kundeinnskudd trygge, i det minste foreløpig.

På den annen side kan Feds kraftige renteøkning i løpet av 2022/2023 ha vært sikringen som utløste situasjonen. Det er mer enn normalt at Fed selv tok på seg å gripe inn for å forhindre at bankenes dårlige forvaltning påvirker eiendelene til deres intetanende kunder negativt.