Konsekvenser av kryptos pågående reguleringsprosess

Saken om LBRY fremhever en bølge av fornyet regulatorisk press som kan påvirke både blokkjede-token-utstedende selskaper og deres investorer.

I november, en over årelang rettskamp mellom United States Securities and Exchange Commission (SEC) og blockchain-utviklingsselskapet LBRY og dets LBRY Credits (LBC)-token kulminerte i kjennelsen av tokenet som en uregistrert sikkerhet, til tross for selskapets argument om bruken som en vare innenfor plattformen.

Rettens avgjørelse i denne saken skaper en presedens som kan påvirke ikke bare den regulatoriske oppfatningen av blokkjedebaserte plattformer, men også kryptovalutaer.

Den gamle Howey

Gamle standarder gjelder ikke alltid når det gjelder regulering av ny teknologi.

LBRY-saken var for det meste sentrert på grunnlag av Howey Test, et rammeverk som kom som et resultat av en amerikansk høyesterettssak i 1946, som avgjør om en transaksjon kvalifiserer som et verdipapir. Mens eiendeler som Bitcoin (BTC) og de fleste stablecoins regnes ikke som verdipapirer under denne testen varierer kjennelsen avhengig av egenskapene til et token, som kan endres.

SEC hevdet at LBRY var klar over den "mulige bruken" av LBRY Credits som en investering, som ble fullt ut omfavnet av domstolen i sin vurdering.

De kjennelse avsagt av New Hampshire District Court-dommer Paul Barbadoro fastslo at LBRY åpenlyst antok økningen i verdien av sine tokens, noe som førte til at den satte en forventning om at tokens skulle fungere som en "mulig investering."

Ifølge Barbadoro betydde det faktum at LBRY holdt tokens for seg selv og også ga dem som "kompensasjonsinsentiver" til sine arbeidere at det var en intensjon om å vise investorer at selskapet hadde til hensikt å øke verdien av blokkjeden deres. Konklusjonen var med andre ord at LBRY ville stole på token-innehavere for å forstå selskapets innsats som en form for verdiøkning av LBRY Credits.

Ifølge kommentarer til Bloomberg-loven av Patrick Daugherty, leder for digitale eiendeler i Foley & Lardner LLP, lander dommerens kjennelse i ukjent juridisk territorium, ettersom den var basert på antagelsen om at interessenter så på innsats som en form for verdiøkning – eller løfte om slikt – med hensyn til tokens utstedt av selskapet.

"Retten siterte ikke noen juridiske presedenser for denne oppfatningen, kanskje fordi det ikke er noen," sa Daugherty.

I samme artikkel sa James Gatto, som leder blockchain- og fintech-teamet hos Sheppard Mullin Richter & Hampton LLP, at mange av de juridiske problemene som ble funnet i LBRY-saken også kunne replikeres i andre prosjekter, og anbefalte kryptoselskaper å "adoptere en annen tilnærming» for å unngå å kopiere generelle juridiske metoder brukt av tokenprosjekter. "Så mange mennesker gjør det ikke, de følger bare hva alle har gjort," sa han.

Regulatoriske konsekvenser

Jeremy Kauffman, grunnlegger og administrerende direktør i LBRY, snakket med Cointelegraph, og beskrev konsekvensene av domstolens avgjørelse i saken.

Resultatet av rettssaken hadde en viktig økonomisk innvirkning for selskapet, som allerede er erklært "nesten helt sikkert dødt" av administrerende direktør.

Nylig: Tillit er nøkkelen til bærekraftig kryptoutveksling — CoinDCX CEO

Til å begynne med fremhevet Kauffman de utrolig høye utgiftene til rettssaken, og påpekte at selskapet har måttet betale millioner i advokatsalærer og "har tapt titalls millioner dollar i investeringspenger."

Utover de økonomiske kostnadene ved rettssaken, er den største konsekvensen av kjennelsen den senkede adopsjonen av LBC-tokens, sier Kauffman.

"Kanskje verre av alt, [vi har] møtt betydelige vanskeligheter med å adoptere fra tredjeparter som utvekslinger som er livredde for SEC," sa han.

Til tross for den umiddelbare innvirkningen på LBRY, Inc. som et selskap, vil plattformens blokkjedeprotokoll overleve dette møtet med SEC.

"LBRY er en desentralisert protokoll som brukes av titalls millioner mennesker for å dele innhold uten forstyrrelser til tross for de juridiske utfordringene," sa Kauffman. «LBRY som selskap er nesten helt sikkert dødt. Men Odysee, den mest populære måten å bruke LBRY på, og selve protokollen, har en lys fremtid, la han til.

Kauffman la ikke skjul på sin frustrasjon over resultatet av SEC-klagen, og skyldte på selskapets endelige skjebne på regjeringens mangel på åpenhet.

"En ting jeg definitivt har lært er å ikke stole på regjeringen og å ikke være gjennomsiktig. Vi ville vært i mye bedre form hvis vi hadde opptrådt mer hemmelig og mindre ærlig, sa han.

Med ujevn og usikker håndhevelse angående digitale eiendeler, er målet for blockchain-tjenester nå å forutse alle mulige scenarier som kan sees på som et ulovlig trekk – læring mens de går – og håndtere potensielle problemer før de eskalerer. 

Hva blir det neste?

Rettens kjennelse angående LBRY kan også påvirke en aktuell utviklingssak. SEC-ene to år gammel rettssak mot Ripple Labs har lignende elementer, ettersom selskapets argumenter er knyttet til den som brukes av Kauffmans team - som å ikke motta rettferdig varsel om at tokenet deres er underlagt verdipapirlover.

Daugherty sa til Cointelegraph at det er viktig å ta dette argumentet i riktig sammenheng, siden LBRY-saken var aktiv siden 2016.

«For seks år siden, den relevante tidsrammen, var svært lite kjent om hva som var lovlig eller ikke. Du må dømme det basert på det de visste på det tidspunktet, ikke når retten dømte dem, sa han.

Kjennelsen i Ripples sak vil mest sannsynlig avgjøres innen mars 2023.

En tjenestemann i amerikansk finansminister som snakket med Cointelegraph på betingelse av anonymitet sa at regulatorer for tiden er i de veldig tidlige stadiene av å forstå kryptovalutaer, med stort fokus på brukerbeskyttelse.

"Akkurat nå er fokuset på å redusere svindel og forbrukerbeskyttelse. Men bortsett fra det kan jeg si at vi er i de tidlige stadiene med å forstå og definere bransjen, sa de.

Daugherty sa at hans råd til selskaper og prosjekter i blokkjedeindustrien er å holde LBRY som et eksempel for deres juridiske strategi.

"Lavene som utarbeider protokoller og token-prosjekter må ta hensyn til LBRY-dommen og samarbeide med advokater som forstår kjennelsen og hva den ikke styrte," sa han.

Nylig: Kongressen kan være 'ukontrollerbar', men USA kan se kryptolovgivning i 2023

Daugherty anbefalte også at tokenutstedende prosjekter bør ta to hovedforebyggende tiltak for å unngå LBRYs feil:

"En måte er å desentralisere tokenet før det selges i USA, og en annen måte er å unngå å markedsføre sekundærmarkedet for tokenet. Det er kanskje ikke nok i seg selv, men ekspertadvokater kan fullføre bildet.»

Da han ble spurt om hans syn på hva regulatorer bør fokusere på for å forstå blokkjede og kryptovalutaer, sa Kauffman at de må "komme ut av veien."

"Regulatorer må kun fokusere på å stoppe svindel og kriminell aktivitet. Blockchain kan bli en stor del av USAs fremtid hvis de gikk ut av veien og lot gründerne bygge, sa han.