Sammenstøt mellom FTX og CME over kryptoderivater

Verdens største derivatbørs, den Chicago-baserte CME Group, har offisielt søkt om å bli en Futures Commission Merchant (FCM). 

De Wall Street Journal rapporterer dette, og bemerker at med dette trekket ville CME eliminere meglere i futuresmarkedet. 

Noe lignende, på noen måter, ble også bedt om i mai i fjor av den berømte FTX-kryptobørsen, da den sendte inn en søknad til CFTC om å bli en derivatclearing-organisasjon. 

I begge tilfeller, dersom søknadene fra CME og FTX blir innvilget, kan de to selskapene utstede og selge derivater direkte, uten å gå gjennom tredjeparter. 

FTX og CME deler et felles mål

Det merkelige er det i mai, da FTX sendte inn sin søknad, CME Group President and CEO Terry Duffy hadde sterkt kritisert dette initiativet. 

Han sa eksplisitt ikke bare at FTXs forslag var mangelfullt, men enda viktigere at det stilte "betydelig risiko for markedsstabilitet og markedsdeltakere."

Faktisk, ifølge Duffy, ville FTX dermed fjerne standard kredittkontroller og ødelegge insentiver for risikostyring ved å begrense kapitalkrav og gjensidig risiko. 

Han la til: 

"FTXs forslag er ikke annet enn kostnadsbesparende tiltak som vil gå på bekostning av beste praksis for risikostyring, markedsintegritet, kundesikkerhet og til syvende og sist finansiell stabilitet."

Imidlertid ser det nå ut til at CME Group ønsker å gjøre det samme, som er å eliminere mellomledd for å redusere kostnadene og tilby billigere, men kanskje mindre sikre, derivater til markedet. 

Ifølge Alexander Osipovich, forfatter av Wall Street Journal-artikkelen, ville CMEs trekk bokstavelig talt ta utgangspunkt i rivalen FTX. 

Kryptoderivatmarkedet blomstrer definitivt nå, og CME er det desidert mest aktive tradisjonelle finansselskapet i sektoren. 

Imidlertid er de nye, eller relativt nye, kryptobørsene i stand til å samle et større publikum av tradere som er spesielt interessert i kryptovalutaer og deres derivater, så de er absolutt i stand til å konkurrere med Chicago-giganten på dette spesifikke området. 

For eksempel ifølge Coinglass data, akkurat nå i rangeringen av plattformer med den høyeste åpne interessen for Bitcoin-futures, ville CME bare være på femteplass, etterfulgt av FTX selv. 

Derfor er de for alle hensikter direkte konkurrenter, når det gjelder kryptoderivatmarkedet, med CME som kommer fra tradisjonell finans, mens FTX er fra kryptoverdenen. 

CME og FTX ønsker å revolusjonere markedet for kryptoderivater

Med de ovennevnte forslagene ønsker begge aktørene å få en fordel fremfor andre ved å senke kostnadene, men med risiko for at derivatproduktene de lager og bringer til markedet blir mindre sikre. 

I følge Duffys May-uttalelser ønsker FTX å implementere et lett risikostyringsclearingsregime, som kan øke risikoen betydelig, og potensielt fjerne opptil 170 milliarder dollar i kapital som kan absorbere eventuelle tap. 

På den annen side, ifølge andre i bransjen, kan CMEs trekk sette i gang en stor snuoperasjon for FCM-industrien, og generere dramatiske bekymringer for alle FCM som eksisterer for tiden. 

Faktisk er risikoen at spesialiserte FCM-operatører vil bli utslettet av gigantene som direkte driver børsplattformer. 

Spekulasjonene som sirkulerer er at CME faktisk ikke ønsker å sette i gang denne snuoperasjonen, men prøver på en eller annen måte å påvirke CFTCs avgjørelse om FTX-applikasjonen. 

CFTC har ennå ikke tatt noen beslutning om dette, for noen av forslagene, og i lys av situasjonen som kan oppstå dersom den aksepterer CMEs forslag, antas det at den også kan beslutte å avvise begge. På den annen side, skulle den akseptere at FTX ser ut til å være vanskelig for den å avvise CME. 

Dette er altså en direkte konfrontasjon som i teorien kan også forårsake skade på hele kryptoderivatsektoren, og ikke bare, men utgjør faktisk et slags forsøk på å revolusjonere, eller i det minste utvikle, en sektor der få store innovasjoner har blitt sett de siste årene. 

Inntoget av kryptohandlere i derivatmarkedet endrer på den annen side flere ting, først og fremst den enkle tilgangen for små detaljhandelspekulanter til dette markedet som en gang var dedikert spesifikt til profesjonelle tradere. 

Det faktum at CME rangerer bare på femteplass i åpen interesse for Bitcoin-derivater, sier sitt om hvor viktige kryptobørser nå har blitt i denne spesifikke sektoren. 

Det er også verdt å merke seg at den ledende operatøren, Binance, har hatt flere problemer tidligere nettopp på grunn av dets derivattilbud til privatkunder. 

Sammenstøtet mellom tradisjonell og kryptobasert finans

Når det gjelder kryptobørser, er dette fortsatt en veldig ung bransje, så mye at Binance bare er fem år gammel. På den annen side, når det gjelder tradisjonelle børser, startet for eksempel CME (Chicago Mercantile Exchange) så langt tilbake som i 1898 som en nonprofit-børs for landbruksvarer, og ble lederen av det globale derivatmarkedet for rundt seksten år siden. 

Dette er altså ikke bare to helt forskjellige generasjoner som kolliderer, men trolig også to forskjellige syn på finansmarkedene. 

På den ene siden er det den klassiske og profesjonelle, mens på den andre er det nyskapende og åpen for alle. Og mens finansielle derivater også kan være farlige for de som ikke håndterer dem godt, åpner kryptomarkedene nå dørene til finans for så å si alle, inkludert de som ønsker å bruke avanserte instrumenter som kun eksisterer i form av derivater. 

CFTC (Commodity Futures Trading Commission) har så langt vist en viss åpenhet for kryptoinnovasjoner, men det er verdt å huske at det er et amerikansk myndighetsorgan som sannsynligvis prøver å beskytte landets finansielle infrastruktur. CME er nå veldig mye blant dem, mens FTX er outsideren som prøver å løsne et lenge etablert rammeverk. 

Tatt i betraktning at det fortsatt er tvil blant institusjoner om hvorvidt det kan anses som overdrevent risikabelt å åpne derivatmarkeder for alle detaljistspekulanter, kan CFTC godt stå på CME denne gangen, til tross for at det de siste årene har vært veldig åpent for kryptomarkeder. 

Dens avgjørelse i denne forbindelse kan også være en milepæl for derivatmarkedet dersom den bestemmer seg for å godkjenne begge forespørslene.