En CFTC-kommisjonærs entusiasme for krypto vekker oppmerksomhet

Frieriet mellom kryptoindustrien og Washington, DC, fengslet den finanspolitiske verden det siste året.

Etter hvert som den sagaen har utspilt seg, fremsto Caroline Pham som noe av en kjendis i bransjen.

I løpet av de ni månedene siden hennes bekreftelse som kommisjonær ved Commodity Futures Trading Commission, har Pham etablert et merke basert på hennes interesse for - og noen kritikere sier at de er talsmann for - kryptoindustrien.

De siste tre månedene har endret denne arven, spesielt gitt CFTCs interaksjoner med FTX, som nå står overfor håndhevelseshandlinger fra regulatoren. Men kommisjonen vil fortsatt ha mer makt til å ta sikte på regulering av kryptoutveksling.

"Digitale eiendeler er viktige akkurat nå," sa hun kort før FTXs kollaps. "Du kan ikke åpne en avis uten å se kryptoaktiva et sted der inne."

Tidlig i sin periode ble Pham en headliner på kryptoindustribegivenheter og er, etter antall offentlige opptredener, det mest synlige medlemmet av kommisjonen bortsett fra styreleder Rostin Behnam.

Markeder 3.0

Pham red den bølgen av publisitet. En analyse av Phams Twitter-feed viser 89 omtaler av "krypto" og 26 omtaler av "web3" siden tiltredelsen. Det kan sammenlignes med åtte for «ag», fire for «bomull», tre for «mais» og én for «biff», «soyabønner» og «olje» hver, selv om den siste var fra 2013.

I samtale er hun opptatt av å referere arbeidet sitt med tradisjonelle råvarer, så vel som hennes møter med sentralbankfolk internasjonalt. På tidspunktet for FTXs kollaps, talte Pham 25 offentlige opptredener, uttalelser eller meninger fokusert på kryptoregulering. FOIA-forespørsler viste over 60 flere møter med private enheter med fokus på kryptopolitikk fra april til slutten av november.

"Krypto-arrangementer - så vel som mange andre som regulatorer og tenketanker - inviterer meg til å komme og snakke. Og jeg har en ansvarlig melding. Det er ikke som "til månen", men det er heller ikke som forferdelig og ondskap. Vi må ha en balansert tilnærming og se på hver sak, sa Pham.

Ikke alle har satt pris på CFTCs omfavnelse av ny teknologi. Den ryktemessige sammenbruddet av FTX og kriminelle anklager mot administrerende direktør Sam Bankman-Fried, inkludert spørsmål om lovligheten av hans politiske manøvrering, har fått mange i Washington, DC til å fornekte bånd til firmaet. Regulatorer er intet unntak, med blant andre Behnam og Pham som plutselig spiller forsvar om møter med lederne av FTX etter kryptofirmaets episke kollaps. 

Tidligere håndhevingssjef for Securities and Exchange Commission, John Reed Stark, en hyppig kryptokritiker, så Phams tilnærming som et symptom på «regulatorisk fangst».

Stark, en kritiker av digitale eiendeler, kritiserte industrikonferanseopptredener og bilder lagt ut av regulatorer, og la til "måten de suser rundt i byen for disse foto-ops i disse virkelig urovekkende situasjonene."

Noen mangeårige Washington-observatører ser på CFTCs forhold til industrien som mistenkelig, og Pham spesielt som kompromittert. Progressive er vanligvis mer mistenksomme overfor forholdet mellom regulatorer og privat industri – de slår ofte alarm på svingdøren mellom de to.

"Med Pham spesifikt tror jeg hun har posisjonert seg for å få en veldig god jobb for seg selv etter at hun forlater," sa Timi Iwayemi, fra Senter for økonomisk og politisk forskning sitt svingdørprosjekt. "Hvis hun fortsetter å gjøre disse overturene, ser jeg ikke for meg at hun holder stillingen sin veldig lenge."

 Men andre hevder at engasjement er viktig for funksjonelt økonomisk tilsyn.

"Jeg personlig ville ikke ønsket å leve i en verden der industrien aldri var i stand til å gjøre sine bekymringer kjent for en regulator," sier Jack Solowey, en fintech-politisk analytiker ved den liberale tenketanken Cato Institute. "Du har problemer med reguleringsfangst, men å begrense ytringsfriheten er ikke den rette måten å håndtere reguleringsfangst på."

FTX-effekten

Aldri langt fra presset for å gi CFTC mer kraft var FTX.

Pham møtte ved fire separate anledninger med FTX.US, ifølge offisiell kalenderinformasjon innhentet gjennom Freedom of Information Act. Det siste møtet var 11. november, dagen da FTX ville erklære seg konkurs og bare tre dager før firmaet trakk tilbake sin søknad til CFTC om å tilby derivathandel uten en mellomliggende kjøpmann, selv om den videokonferansen tilsynelatende ikke handlet om søknaden, fortalte personalet til The Blokkere.

Pham sier at hun ikke ville endre disse møtene, gitt sjansen til å gå tilbake.

"Jeg stilte dem en haug med spørsmål," forklarte hun.

Pham er heller ikke den eneste regulatoren som får oppmerksomhet for engasjementet med den skandaleombruste falne kryptogiganten. Styreleder for kryptoindustriens Securities and Exchange Commission Gary Gensler, blant mange andre i Washington, møtte FTX-ledere i fjor.

Men i motsetning til Gensler, postet Pham om det. i sin første uke i embetet tvitret Pham et bilde av møtet hennes med Sam Bankman-Fried og Mark Wetjen, leder for policy og regulatorisk strategi ved FTX.US og en tidligere CFTC-kommissær selv.

Til tross for å ha tatt det ned, mottok Pham en ny bølge av kritikk i kjølvannet av at FTX gikk under. Hun presset tilbake til spørsmål om optikken på Twitter, kalte møtene "gamle nyheter" og sa at hun "la ut bilder av møtene mine med sektorene for ag, energi og digitale aktiva under min første uke som kommissær i april." 

Hva Pham bringer til rollen hennes

Pham interesserte seg først for finansiell regulering under jusstudiet; før hun jobbet i privat sektor, tilbrakte Pham tid i håndhevingsavdelingene til CFTC, SEC og Office of the Comptroller of the Currency mellom 2009 og 2014. Disse rollene satte henne nær implementeringen av Dodd-Frank, som hun kaller "et øyeblikk å være i rommet mens historien lages."

Pham endte til slutt opp i Citibank. I løpet av syv år med å ha lagt ned «utallige timer og søvnløse netter», tok hun veien til en administrerende direktør.

Hennes periode ved CFTC faller sammen med et press for et nytt nasjonalt reguleringsregime for kryptobørser. Det ville være den største utvidelsen av kommisjonens rolle siden Dodd-Frank.

Pham på sin side bemerker at hun forlot en høybetalt finansjobb for å ta sin nåværende rolle ved CFTC, og beskrev hennes jakt på en regulatorisk stilling som å komme fra "en dyp følelse av borgerplikt" under Senatets vitnesbyrd.

"Fra begynnelsen har jeg snakket om alle risikoene som er der ute," sa Pham om kryptovalutaer i kjølvannet av FTX-nedfallet. "De må holdes til samme standarder som enhver annen type finansiell aktivitet."

Pham er kanskje spesielt merkbar blant kryptoindustriens innbyggere, men hun er langt fra alene blant kommisjonen når det gjelder engasjement på digitale eiendeler. I tillegg til Behnam, som nådeløst har presset på for et CFTC-regime for utveksling, hevder både hans meddemokrater i kommisjonen, Kristin Johnson og Christy Goldsmith Romero, at de underviste i kurs om digitale eiendeler, ved henholdsvis Emory og University of Virginia.

Og utover kyniske forestillinger om publisitet, ønsker regulatorer å ha innvirkning på nye problemer. Kryptomarkedsregulering er langt mer formbar enn resten av CFTCs portefølje akkurat nå. Det er et tidspunkt da karrierer og rykte skapes. Og gitt CFTCs tradisjon med å navngi stoler fra byrået, kan Pham være en sannsynlig kandidat til å lede byrået dersom republikanerne vinner det amerikanske presidentskapet i 2024.

Pham klubb

Siden FTXs episke sammenbrudd har Pham uttrykt mindre entusiasme i offentlige uttalelser om krypto.

Men hun har ikke stoppet engasjementet i bransjen.

12. januar fikk hun navngitt Representanter for kryptoindustrien, inkludert administrerende direktør for Chamber of Digital Commerce Perianne Boring og Uniswap Labs COO Mary-Catherine Lader til CFTCs Global Markets Advisory Committee, et panel som er ment å gi råd til kommisjonen om amerikanske markedskonkurranseevne sammenlignet med andre land.

© 2023 The Block Crypto, Inc. Alle rettigheter reservert. Denne artikkelen er kun ment for informasjonsformål. Det blir ikke tilbudt eller ment å brukes som juridiske, skatte-, investerings-, økonomiske eller andre råd.