Den kommende krisen i det desentraliserte lånemarkedet

Utlån har blitt den raskest voksende sektoren for desentralisert finans (DeFi) de siste årene. Nå står dette segmentet for nesten halvparten av det totale volumet av DeFi-markedstransaksjoner, eller, for å være mer presis, rundt 40 milliarder dollar, ifølge Statista.

De fleste eksperter er enige om at dette ikke er grensen, gitt den raskt økende etterspørselen etter lån og den enorme mengden av potensielle långivere. Det desentraliserte lånemarkedet kan lett vokse eksponentielt på grunn av dets fordeler fremfor tradisjonelle utlån.

Den største fordelen er den radikale utvidelsen av antall potensielle kreditorer. DeFis åpne arkitektur lar enhver kryptovalutabruker bli en utlåner hvis de er villige til å ta risikoen. Samtidig, i et desentralisert system, er kredittrisikoen lavere, siden informasjonen om låntakernes finansielle stilling er mer transparent enn i det tradisjonelle finansielle systemet.

Sparing for låntakere

Det desentraliserte markedet gir betydelige besparelser for låntakere, siden de kan møte långivere uten mellomledd. I tillegg kan låntakere samhandle med flere grupper av långivere samtidig, noe som tvinger dem til å redusere appetitten.

Å gi og motta lån i kryptovalutaer har blitt ekstremt populært siden fremkomsten av kredittprotokollene Aave og Compound, som lar brukere tilby kryptoaktiva mot renter eller bruke deres verdi som sikkerhet for å låne andre eiendeler. Analytikere bemerker imidlertid at disse plattformene fungerer mer som en pantelånerbutikk enn en bank, og krever at låntakere overbeviser lånene sine. Med andre ord, når man tar opp et lån, er deres gjennomsnittlige sikkerhet 120% av hovedstolen.

Ineffektiviteten til dette systemet er åpenbart: å sette inn 120 dollar i sikkerhet for å få et lån på 100 dollar kan bare rettferdiggjøres for et svært begrenset antall kommersielle transaksjoner, for eksempel kortsiktig spekulasjon eller belånt handel. Imidlertid er denne spesielle sikkerhetsordningen den mest populære i DeFi i dag, siden den tradisjonelle mekanismen for å vurdere påliteligheten til låntakere (en kredittvurdering) ikke er anvendelig i desentralisert finans. Årsaken er enkel: nesten alle transaksjoner utføres anonymt, noe som betyr at det rett og slett er umulig å lage en kreditthistorikk for en bestemt låntaker.

Overpansering som hovedbarriere for desentralisert utlån

For hver dag blir det tydeligere at systemet med overdreven sikkerhet på lån er i ferd med å bli hovedbarrieren for utviklingen av både desentraliserte utlån og hele DeFi-segmentet. Og krisen er rett rundt hjørnet: ifølge en fersk rapport fra Messari fikk likviditetstilbyderne på Compound i tredje kvartal i år de laveste rentene på bidragene sine siden lanseringen av plattformen.

Rentene synker hovedsakelig på grunn av tilstrømningen av nye långivere som håper å tjene penger. Og selv om en økning i volumet av lån fortsatt er høyere enn veksten i mengden av innskudd (57 % mot 48 % i kvartalet), lukkes dette gapet raskt og vil snart forsvinne. Med andre ord vil tilbudet av lån overstige etterspørselen etter dem. Dette kan føre til et kraftig fall i inntektene til långivere og en kollaps av det desentraliserte lånemarkedet.

I følge Messari, på grunn av lavere renter på lån, falt långivernes inntekt i tredje kvartal 2021 alene med 19 % (fra 96 ​​millioner dollar til 78 millioner dollar). For å snu denne trenden, må DeFi-industrien lære å ta lån med lav sikkerhet eller, ideelt sett, ingen i det hele tatt. Dette vil være et stort skritt i utviklingen av bransjen, åpne opp muligheter for desentraliserte bedriftslån og redde DeFi fra stagnasjon.

Forestående stagnasjon i utlån

Det er ingen enkle løsninger her. Det er derfor mange selskaper kjemper mot den forestående stagnasjonen ved å skape mer attraktive betingelser for kundene når det gjelder volumet av sikkerheter og lånerenter. Det mest radikale eksemplet er Liquity-prosjektet, lansert i april, som tilbyr rentefrie lån der låntakere må opprettholde en minimumssikkerhetsgrad på «bare» 110 %. Dessverre er det ennå ikke klart hvilke fordeler denne innovasjonen lover for kreditorene.

Andre prosjekter fokuserer på å beskytte kunder mot volatiliteten som er iboende i kryptovalutamarkedet generelt og kryptovalutautlånsmarkedet spesielt. Som et resultat er lån med fast rente nå i trend. I juni annonserte Compound Labs et produkt kalt Compound Treasury, som garanterer innskudd til en fast rente på 4 % per år. Compound forventer at Treasury vil generere mer likviditet i dollar, noe som potensielt vil gjøre lånerentene mer attraktive for låntakere.

Likevel kan disse halve tiltakene bare utsette krisen i det desentraliserte lånemarkedet. Det begynner også å bli klart at DeFi's ikke kan oppnå sitt neste utviklingsnivå uten bruken av desentraliserte bedriftslån. Problemet er at selskaper aldri vil ta opp lån med full sikkerhet.

Fremtiden tilhører obligasjoner

Hvordan løser vi problemet med utlån uten å bruke full sikkerhet? Bare noen få prosjekter har akseptert denne utfordringen. Compound Labs hovedkonkurrent – ​​Aave-plattformen – utvikler en begrenset form for usikret utlån gjennom en lånedelegeringsmekanisme. Denne modellen flytter ansvaret for å støtte sikkerheten til gjeldsgarantien, som tar ansvaret for å inndrive gjelden, og sluttkunden vil motta et lån med delvis sikkerhet eller ingen sikkerhet i det hele tatt. Inkludering av gjeldsgarantien i utlånsprosessen vil imidlertid klart gjøre lån dyrere for låntakeren og redusere utlåners fortjeneste.

En lignende mekanisme ble lansert i år av Cream Finance i form av Iron Banks utlånstjeneste. Det gir undersikrede lån til et begrenset antall fullmektiger, hvis pålitelighet er foreløpig vurdert av Cream Finance-eksperter. Når det er sagt, er det fortsatt uklart hvordan Cream planlegger å tilbakebetale likviditetstilbydere dersom en godkjent låntaker ikke klarer å returnere pengene.

DeBond-ordningen

Et annet nytt prosjekt – DeBond – har klart å bygge et opplegg som ligner godt på den etablerte praksisen i det tradisjonelle markedet. Selskapet yter gjeldsfinansiering gjennom obligasjoner.

Denne modellen krever at en potensiell låntaker pantsetter sine digitale eiendeler i en smart kontrakt og setter parametrene for lånet, inkludert løpetid, beløp, rente, tid og beløp for hver lånebetaling. Dessuten kan brukeren velge alle disse parameterne individuelt, basert på egne behov og evner. Denne smarte kontrakten er en komplett analogi til en tradisjonell obligasjon, i den grad låntakeren kan velge type - med fast inntekt eller flytende rente. En formalisert smart kontrakt plasseres på en elektronisk auksjonsside, hvor långiver kan kjøpe en slik obligasjon dersom de foreslåtte vilkårene er attraktive. Som et resultat mottar utstederen et lån, og utlåneren mottar et løfte og pengene tilbake, garantert av en smart kontrakt.

Men det er ikke alt: Den nye EIP-3475-algoritmen som brukes av DeBond lar långiveren utstede derivater på utestående lån, og pakke dem inn i nye obligasjoner med forskjellige kombinasjoner av risiko og avkastning. Disse derivatene kan handles på annenhåndsmarkedet ved å bruke DeBonds plattform. Dermed deles kredittrisikoen deres mellom likviditetstilbyderne. Dette er en stor fordel for utlåner i forhold til eksisterende DeFi-utlånsprotokoller. For låntakeren er den største fordelen at sikkerheten ikke trenger å avvikles hvis verdien faller under den etablerte terskelen på 110-150%.

Obligasjonslån

DeBonds oppmerksomhet på mekanismen for obligasjonslån er velbegrunnet, siden obligasjoner er hovedinstrumentet for bedriftslån i dag. Ved utgangen av 2020 utgjorde obligasjoner pålydende dollar nesten 21 billioner dollar, og oversteg 132.5 % av USAs nominelle BNP. For å gjøre en analogi, kan vi bruke det samme forholdet til den totale kapitaliseringen av DeFi-markedet, som er litt mer enn 52 milliarder dollar. Dette innebærer at volumet av obligasjonsmarkedet i dette segmentet bør være 69 milliarder dollar.

Hvis DeFi klarer å lansere instrumenter som ligner på tradisjonelle obligasjoner, kan desentralisert finans bli et viktig marked for bedriftsgjeld og en innflytelsesrik del av det globale finansmarkedet. Tross alt, som Cream Finance med rette bemerket i sin presentasjon, er markedet på 70 milliarder dollar for direkte bankutlån «en småpenge sammenlignet med størrelsen på all amerikanske bedriftsgjeld som ved utgangen av 2020 steg til over 10 billioner dollar.»

Vil du snakke om defi eller andre emner? Bli med i Telegram-gruppen vår.

Ansvarsfraskrivelse

All informasjonen på nettstedet vårt er kun publisert i god tro og kun for generell informasjon. Enhver handling som leseren tar på informasjonen som finnes på nettstedet vårt, er strengt på egen risiko.