Hva er terraUSD (UST) og hvordan påvirker det bitcoin?

En satsing på mange milliarder dollar det Bitcoin kan fungere som en "reservevaluta" for kryptoøkonomien, blir allerede testet ettersom UST, en kontroversiell stablecoin, sliter med å opprettholde sin 1-dollar-pinne.

UST falt nærmere 99 cent i løpet av helgen, noe som gir næring til frykten for et potensielt "bankløp" som kan tvinge Terra, prosjektet bak, til å dykke ned i en haug med bitcoin på 3.5 milliarder dollar for å støtte tokenet.

Nå sier Luna Foundation Guard, en organisasjon opprettet av Terras oppfinner, at den vil låne ut 750 millioner dollar i bitcoin til handelsfirmaer for å holde USTs prisfeste. Men det har gjort lite for å dempe investorenes bekymringer om implikasjonene for bitcoin.

Utviklet av Singapore-baserte Terraform Labs, er UST det som er kjent som en algoritmisk stabil mynt. Den har som mål å utføre funksjonen til stabile mynter som tether, som sporer prisen på amerikanske dollar, men uten noen faktiske kontanter holdt i en reserve for å dekke det.

I stedet blir UST – eller “terraUSD” – opprettet ved å ødelegge et søstertoken, kjent som luna, ved å bruke smarte kontrakter, kodelinjer skrevet inn i blokkjeden.

"Hvis du har for eksempel $405, og du brenner en luna, bør du være i stand til å prege 405 av UST stablecoin," forklarer Carol Alexander, professor i finans ved University of Sussex.

Det samme gjelder omvendt - ny luna preges ved å brenne UST og andre algoritmiske stabile mynter som Terra støtter.

Terras protokoller har også en arbitragemekanisme, hvor investorer kan utnytte avvikende priser i hver av tokenene. For mye etterspørsel etter UST kan for eksempel føre til at prisen topper $1. Det betyr at handelsmenn kan konvertere luna verdt 1 USD til UST, og punge ut forskjellen som fortjeneste.

Modellen er designet for å jevne ut tilbud og etterspørsel etter UST. Når prisen på UST er for høy, oppmuntres brukerne til å brenne luna og lage ny UST, noe som øker stablecoins tilbud samtidig som det reduserer mengden luna i omløp.

"Lunaen blir mer knapp, noe som gjør den mer verdifull, og overfører den verdien til UST," sier Alexander.

Når USTs pris er for lav, skjer det motsatte - UST blir brent og luna blir preget. Det burde i teorien bidra til å stabilisere prisene.

"Dette forutsetter normale markedsforhold," sa David Moreno Darocas, en forskningsanalytiker ved CryptoCompare.

"I perioder med høy volatilitet og ensidig kjøp/salg-aktivitet for UST, kan det hende at stabilisatoren ovenfor ikke er tilstrekkelig til å opprettholde bindingen på kort sikt."

Det har vært flere tilfeller hvor UST har koblet seg fra sin $1-tilkopling, noe som har skapt bekymringer om levedyktigheten til dens økonomiske modell - spesielt i en situasjon hvor flere personer prøver å løse inn tokens sine samtidig.

Den siste utfordringen kom i løpet av helgen. Hundrevis av millioner av UST ble solgt på Anchor, Terras flaggskiputlånsplattform, samt Curve og Binance, noe som resulterte i anklager om et "koordinert angrep" på stablecoin.

"Menn vil bokstavelig talt angripe en stablecoin uten hell i stedet for å gå i terapi," sa Do Kwon, den sørkoreanske kryptogründeren som var med å grunnlegge Terraform Labs, i en siden slettet tweet.

For å adressere bekymringer om bærekraften til stablecoinen sin, planlegger Kwon å kjøpe opp til $10 milliarder i bitcoin gjennom en ideell organisasjon kalt Luna Foundation Guard. Disse midlene vil gi en bakstopp i tilfelle et dramatisk fall i verdien av UST.

Tanken er at bitcoin skal fungere som "reservevalutaen" for Terra-økosystemet.

LFG kjøpt ytterligere 1.5 milliarder dollar i bitcoin forrige uke, og tok de totale reservene til rundt 3.5 milliarder dollar. Imidlertid sa organisasjonen mandag at den tar skritt for å "proaktivt forsvare stabiliteten" til UST.

Det inkluderer utlån av bitcoin verdt 750 millioner dollar til handelsfirmaer for å "beskytte UST-pinnen" og ytterligere 750 millioner i UST lånes ut for å kjøpe mer bitcoin "ettersom markedsforholdene normaliseres."

"Når det gjelder de fleste av disse algo stable-myntene, har vi sett at teamene bak prosjektet vanligvis trenger å gå inn - så disse er ikke fullstendig desentralisert eller administrert uavhengig ennå," sa Vijay Ayyar, leder for bedriftsutvikling og internasjonal i crypto bytte Luno.

Investorer er bekymret for at USTs bitcoin-understøttelse vil resultere i ytterligere smerte for kryptovalutaen.

Verdens største digitale mynt falt under $33,000 XNUMX på mandag, fallende til det laveste nivået siden juli 2021. Det ble sist handlet til rundt $32,921 6, ned 24 % de siste XNUMX timene.

LFGs intervensjon "vil øke salgspresset," sa Derek Lim, leder for kryptoinnsikt ved Bybit-børsen. "BTC vil sannsynligvis gå lavere før det spretter tilbake når shortselgere tar profitt."

Kwon insisterte på at LFG «ikke prøver å forlate sin bitcoin-posisjon».

"Når markedene kommer seg, planlegger vi å få lånet innløst til oss i BTC, og øke størrelsen på våre totale reserver," sa han.

Planen er å til slutt la UST-innehavere løse inn sine tokens i bytte mot bitcoin. Bitcoin vil spille den rollen som normalt tas av luna i et krisescenario, med arbitrageurs som kjøper UST og deretter byttet det mot rabatterte bitcoin. Men dette er fortsatt uker unna å bli implementert, og det er uklart hvordan det vil fungere i praksis.

Den største risikoen fremover vil være nok en depegging av UST som tvinger LFG til å likvidere sine bitcoin-beholdninger, sa Hendo Verbeek, leder for kvantitative handelsoperasjoner ved fakultetsgruppen. Det kan i sin tur resultere i ytterligere likvideringer av "overbelånte" kjøpere, ifølge Verbeek.

"Dette er et marerittscenario som ser ut som et reelt utfall av hendelser," sa han.