Ikke gå glipp av CoinDesk's Konsensus 2022, årets krypto- og blokkjedefestivalopplevelse i Austin, TX denne 9-12 juni.
Luna Foundation Guard (LFG) sin foreslåtte kryptovalutareserve for å beskytte mot en kollaps av UST stablecoin kom for sent til å beskytte seg mot den siste ukens markedsuro.
Som digitale eiendeler stupte sammen med tradisjonelle markeder, mangelen på en etablert formell struktur på plass for prosjektets valutareserve – designet for å avverge en tillitskrise i USTs dollarfeste – gjorde stablecoinen sårbar for en markedsrutt.
I stedet fant tjenestemenn seg i ferd med å improvisere løsninger, og tilby noen 1.5 milliarder dollar i kryptovalutalån for å opprettholde tappen og senere angivelig strever med å stille opp ny kapital for å støtte prosjektet. (En talsperson for prosjektet svarte ikke umiddelbart på en forespørsel om kommentar.)
LFG akkumulert mer enn 3 milliarder dollar i sin reserve, mest i bitcoin (BTC), før UST først mistet 1:1 dollar-pinnen på søndag. Planen om å koble reserven til blokkjeden med en smart kontrakt for å stabilisere UST i en krise var imidlertid fortsatt uker unna lansering.
Fra sent tirsdag var UST skifter hender under 80 cent.
"Reservene hadde nådd ønsket størrelse, men infrastrukturen for å utnytte reservene var ikke på plass," sa Vetle Lunde, analytiker ved det Norge-baserte kryptoforskningsfirmaet Arcane Research. "Legg til et blødende marked og dårlig helgelikviditet til blandingen, og du har en flott mulighet til å angripe."
UST er den største algoritmiske stabile mynten, med en markedsverdi som toppet 18 milliarder dollar før den mistet bindingen til dollaren i løpet av helgen, fallende til så lavt som 68 cent på mandag, og implosjonen sendte sjokkbølger gjennom kryptomarkedet.
Les mer: UST Stablecoin svinger vilt fra dollarpinne. Her er det siste
Algoritmiske stabile mynter er ment å opprettholde sin prisbinding gjennom et system med handelsinsentiver basert på spillteori. Når det gjelder UST, betydde det en desentralisert blokkjedeprotokoll som involverer skape og redusere tilbudet av et relatert token, LUNA.
For å møte denne frykten, koordinerte Terraform Labs, firmaet som utviklet Terra-blokkjeden, med andre investorer for å opprette en organisasjon kalt Luna Foundation Guard og begynte å samle en reserve som ville støtte USTs kobling i en krise.
LFG gikk på en kjøpsrunde, fylte opp reserven med om lag 3.5 milliarder dollar i kryptoaktiva og ble en av de største enkeltbitcoineierne på markedet – men uten et fungerende system for å distribuere reserven hvis en krise skulle oppstå.
I henhold til et forslag fra Jump Trading, et handelsfirma og en investor i LFG, reserve vil fungere slik: Hvis UST-prisen falt under 98 cent, kan tradere bytte UST til bitcoin (og andre kryptovalutaer i reservatet) til prisbindingen, og skape etterspørsel etter UST med et arbitrage-insentiv.
Les mer: Bailout Fund, Backstop eller Bouncy Ball? Her er hvordan LFGs Bitcoin 'Reserve' kan fungere
Men krisen skjedde før systemet kunne komme på plass.
Jose Maria Macedo, et rådsmedlem av Luna Foundation Guard, fortalte CoinDesk at bitcoin-byttemekanismen var forventet å bli sendt innen slutten av neste uke av utviklerteamet til Astroport, en token-børs bygget på Terra blockchain.
Do Kwon, medgründer av Terra-utviklerfirmaet Terraform Labs, twitret Mandag at lanseringen av testnettet var noen uker unna.
Det har vært mye snakk om chokepointene til algoritmiske stablecoins i det siste, med kritikere som sier at de er iboende ustabile i en markedsnedgang, og sårbare for markedsdeltakere til å utnytte svake punkter i designet.
Sean Farrell, analytiker ved FundStrat, skrev i en rapport tirsdag at "vi har god grunn til å tro at "kjøringen" på UST ikke var en tilfeldighet, men en bevisst utnyttelse av USTs (klart skjøre) arkitektur."
I følge Farrell er dette hva som førte til uroen:
Før noen panikk fjernet LFG på lørdag omtrent 250 millioner dollar fra UST-3-poolen på stablecoin-børsplattformen Curve in to transaksjoner, som angivelig forbereder lanseringen av den kommende 4pool.
Umiddelbart etter den første transaksjonen byttet en selger UST for 85 millioner dollar USDC on Curve, og presset UST-3pool, som holdt UST, USDC, USDT og DAI stablecoins, ute av balanse.
Selgeren dumpet UST i et tempo som oversteg marginal etterspørsel, og skapte en positiv tilbakemeldingssløyfe som brakte prisen på UST ned til 98 cent.
LFG lånte 1.5 milliarder dollar fra reserven til handelsmenn som hadde i oppgave å gjenopprette koblingen, og lyktes nesten med å bringe UST tilbake til 1 dollar.
Da tradisjonelle markeder åpnet mandag og fortsatte å selge seg ut, fortsatte den opprinnelige shortselgeren tilsynelatende med sine markedsbytteavtaler på Curve, vel vitende om at få kjøpere ville ønske å gå inn for å redde den algoritmiske stablecoinen.
Markedsmakere begynte å selge bitcoin for å støtte UST, men innså at det bare ville gjøre ting verre fordi fallende priser reduserte ammunisjonen som var tilgjengelig for å støtte koblingen.
"Det minner om [milliardær George] Soros sitt angrep på Bank of England på 1990-tallet, selv om det å angripe UST-pinnen er en langt mer lavthengende frukt for at tilstrekkelig kapitaliserte enheter kan angripe," sa Lunde fra Arcane Research. George Soros' vellykkede hedgefond-veddemål mot det britiske pundets valutakursmekanisme ga ham en formue på handelen.
USTs troverdighet
Selv om LFG på en eller annen måte klarer å gjenopprette tappen, er mye skade allerede gjort på UST.
Investorer er trekke penger ut av fra Anchor, den største avkastningstjenende protokollen bygget på Terra blockchain som drev mesteparten av etterspørselen til UST. Omtrent 60 % av innskuddene har flyktet på bare noen få dager, ifølge protokollen dashbord.
Kwon twitret Tirsdag at han var «nær ved å kunngjøre en gjenopprettingsplan for UST», mens LFG er det velig i samtaler om å skaffe 1 milliard dollar for å støtte opp reserven.
Lunde sa at LFG "kan lykkes på kort sikt" med å bringe UST tilbake til tappen, "men de langsiktige omdømmeeffektene og tilliten til UST har sikkert fått et slag av dette."
Ved pressetid gjenopptok UST sin nedadgående spiral, vekslet hender til 73 cent, mens prisen på LUNA stod på $13.68, og falt 66% i verdi på 24 timer.
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/ust-bitcoin-too-coming-save-232519157.html