Flere bitcoin-ETF-er tilbyr avkastning - men hvor kommer det fra?

En rekke ETF-fondsforvaltere, inkludert Proshares, Grayscale, Roundhill og Simplify, kunngjør rentebærende spotbitcoin-ETFer som lover bitcoin-eksponering sammen med sjenerøse utbytter. 

For eksempel tilbyr et annet selskap, Purpose Investments, 11.9 % avkastning på sin bitcoin yield ETF i Canada, mens andre ETF-sponsorer sikter mot svært variable renter som starter på 0.49 % og går så høyt som 33.19 % (et årlig tall som er forventet) reduseres snart).

Grayscale har ikke annonsert en avkastning, men notert 5 % som plassholder i prospektet.

Disse nye avkastningsstrategiene er spesielt fremtredende gitt nedgangen i bitcoins pris siden SEC godkjente 11 spotbitcoin-ETFer 10. januar. Siden den datoen har bitcoin falt rundt 8 % fra omtrent $46,000 til nær $42,300.

Mange konkursramte eller problemfylte enheter holdt GBTC og har solgt etter konverteringen til en ETF. Alle disse salgene er unormale stressfaktorer på det tynt omsatte bitcoin-opsjonsmarkedet.

Selger bitcoin-dekkede samtaler

De fleste av disse ETF-forvalterne bruker en populær strategi for å generere disse avkastningene: å selge dekkede samtaler. Med andre ord Bitcoin beholdning av ETF dekke de ring forpliktelsen til solgt alternativet.

A ring er en bullish innsats på prisen på en eiendel. Kjøper betaler en liten premie for retten til å kjøpe en stor del av eiendelen til en fast pris før en bestemt dato i fremtiden. For eksempel kan en bullish Bitcoiner betale $1,816 100,000 for retten til å kjøpe en bitcoin til $28 101,816 før 1,816. desember på Deribit. Innsatsen gir bare mening hvis bitcoin stiger over $XNUMX XNUMX før den datoen; ellers utløper kontrakten verdiløs og kjøperen har betalt $XNUMX XNUMX for ingenting.

Derfor, selge en samtale er en bearish innsats på prisen på en eiendel. Spesifikt, å selge en bitcoin-dekket samtale forplikter selgeren til å gi sin bitcoin til eieren av samtalen hvis prisen på bitcoin stiger over samtalens streikpris før samtalens utløpsdato. (EN dekket samtale der selgeren allerede eier eiendelen som kan kalles fra dem, står i kontrast til en utildekket samtale der selgeren ikke allerede eier eiendelen.)

Som et resultat å selge en samtale begrenser ens oppside. Hvis bitcoin øker betydelig, vil ikke selgeren av en dekket samtale dra nytte av prisen utover samtalens innløsningspris.

Les mer: Ny spot-ETF-kontantinnstrømning er mindre enn 0.1 % av bitcoins markedsverdi

Bitcoin ETF-avkastning i bytte mot begrenset oppside

Å selge dekkede samtaler er åpenbart en måte å generere renter (også kjent som inntekt eller avkastning) på bitcoin ETF-beholdning. Imidlertid, hvis prisen på bitcoin øker raskt – som den ofte har gjort gjennom historien – vil eierne av kjøpsopsjoner ringe bitcoin fra fondet. Dette betyr at ETFen ikke vil dra nytte av ytterligere prisøkning.

Med andre ord, avkastningsbærende spot bitcoin ETFer genererer interesse i bytte for å gå glipp av raske, store bitcoin-rallyer.

Likevel, for de fleste investorer, er appellen til avkastning attraktiv nok til å unngå å tenke for mye på risikoen. Få stiller til og med det enkle spørsmålet: "Hvor kommer utbyttet fra?"

Selvfølgelig må utbyttet komme fra et sted. Men hvilke parter, nøyaktig, gir avkastningen for disse high-yield bitcoin ETF-investorene?

Hvert salg er et kjøp

I motsetning til mange kryptobørser som feilrapporterer opptil 95 % av transaksjonene, krever kompatible amerikanske clearinghus at hvert salg faller sammen med et kjøp. Nærmere bestemt, når noen selger en dekket samtale på en regulert amerikansk verdipapirbørs, pantsetter de vanligvis sikkerheten til en out-of-the-money call-kjøper med en innløsningspris over eiendelens gjeldende pris.

Det er variasjoner på denne strategien, inkludert samtalespreader, kontantdekkede puts, eller til og med bruk av bitcoin ETF som sikkerhet for å selge samtaler i ikke-bitcoin-opsjonsmarkeder. Imidlertid er å selge ut-av-pengene bitcoin-dekkede samtaler den sikreste og mest populære metoden for å generere avkastning på spotbitcoin-beholdning.

Derfor kommer mesteparten av avkastningen for ETF-er for dekket kjøp fra kjøpere av ut-av-pengene-anrop.

Den klassen av kjøpere er i det store og hele bullish detaljinvestorer som ønsker å bruke alternativer for å utnytte innsatsen deres på at prisen på bitcoin vil gå opp raskt. Dette er et generelt mindre sofistikert marked for detaljhandlere som er det villige til å betale dyre premier for å utnytte innsatsen.

Markedsmakere som trenger å sikre posisjoner på andre kryptoderivater kjøper selvfølgelig også "out-of-the-money calls". For eksempel kan markedsmakere på evigvarende futures-kryptobørser som Binance, OKX, KuCoin eller andre midlertidig ende opp med å selge for mange bullish perps. For korte, kan de da kjøpe samtaler for å beskytte seg mot et raskt okse-rally.

Ikke uten risiko

Opsjoner er risikable, belånte finansielle instrumenter. Selv salg av dekkede samtaler – ansett som den sikreste alternativstrategien – kan kvele en investerings potensial for altfor lite avkastning.

I motsetning til spot-bitcoin-ETFer, som SEC til slutt godkjente etter først å ha protestert, søker investorer i ETF-er med fortrinnsrett som Roundhill ikke bare priseksponering, men også inntekt. På Wall Street er det ingen gratis lunsj. 

Roundhill Investments' strategisjef sa at deres nye bitcoin-covered call ETF ville generere en månedlig inntekt med et månedlig oppsidetak. Bare tiden vil vise om taksten på bitcoins prisstigning er verdt den lille summen av opsjonsavledede inntekter.

Siden lanseringen av bitcoin yield ETF denne måneden, har Roundhill allerede gitt en utbytteutbetaling på $1.33 per aksje og planlegger å dele ut variabelt utbytte månedlig.

Les mer: Bitcoin faller $60B fra markedsverdien når investorer blander midler inn i ETFer

Skjønn å bruke ETF-beholdning som sikkerhet

De fleste avkastningsbærende bitcoin-ETFer gir generøse skjønn til forvalteren for å ta beslutninger om hvilke alternativer som skal handles eller hvor mye av fondet som skal stilles som sikkerhet. For eksempel kan forvalteren av Purpose Bitcoin Yield ETF bruke opptil 50 % av fondet til sikkerhet for dekkede samtaler eller kontantdekkede puts.

I tillegg har forvalteren bred fullmakt til å velge alle tillatte handler ved bruk av fondets sikkerhet. Som utvetydig forklart i fondets prospekt:

«Beslutningen om hvilken av porteføljens verdipapiropsjoner som skal skrives på, antall opsjoner som skal skrives på slike verdipapirer, og vilkårene for slike opsjoner vil være basert på forvalterens vurdering av markedet og av den beste verdien som tilbys av opsjonspremiene som er tilgjengelige på verdipapirene som holdes av fondet på det tidspunktet slike opsjoner skrives.

"Dekkede kjøpsopsjoner og kontantdekkede salgsopsjoner vil bli skrevet til en innløsningspris som er at-the-money eller out-of-the-money som bestemt av lederen etter eget skjønn».

Har du et tips? Send oss ​​en e-post eller ProtonMail. For mer informerte nyheter, følg oss videre X, Instagram, Blueskyog Google Nyheter, eller abonner på vår YouTube kanal.