(Bloomberg) — MicroStrategy Inc.s aksjer steg fredag, og kom seg litt etter de siste rutene. Verken oppturene eller nedturene er mye av en overraskelse. Selskapet sporer ganske enkelt stigningene og fallet til Bitcoin, som administrerende direktør Michael Saylor har knyttet sin programvareprodusent til ubønnhørlig.
Mest lest fra Bloomberg
MicroStrategy har vært på en to-årig, gjeldsdrevet Bitcoin-kjøpsrunde, og samlet milliarder av dollar av dem – og har flyttet bedriftens fokus fra å utvikle programvare til å bli en proxy for prisen på Bitcoin.
Med låneopptak er det regler. Lån krever ofte sikkerhet, og du må betale tilbake noen ganger gigantiske hovedsaldo når gjelden forfaller. MicroStrategy står overfor begge disse forpliktelsene. Bitcoin denne uken smuldret opp under $26,000 XNUMX, og satte prisnivåer innen rekkevidde som øker presset på MicroStrategy.
Selskapets aksjer har mistet mer enn halvparten av verdien de siste ukene midt i en Bitcoin-rute. Dens søppelobligasjoner har også falt, og sank på et tidspunkt torsdag under 72 cent på dollaren - nærmer seg nødnivåer. Begge har tatt seg opp fredag, med aksjen opp så mye som 29 % og søppelobligasjonene tilbake over 82 cent.
MicroStrategy lånte 205 millioner dollar gjennom et treårig lån i mars, som selskapet deretter brukte til å kjøpe mer av kryptovalutaen. Tusenvis av Bitcoin er pantsatt som sikkerhet, som må være verdsatt til ikke mindre enn 410 millioner dollar. Hvis Bitcoin faller til rundt $21,000 XNUMX, vil selskapet måtte stille mer sikkerhet, ifølge en inntektskonferanse tidlig denne måneden.
Tirsdag tok Saylor til Twitter for å forsikre investorene, og sa at MicroStrategy har ytterligere 115,109 3,562 Bitcoin selskapet kan pantsette til lånet. Hvis Bitcoin faller under XNUMX dollar, kan selskapet legge inn andre sikkerheter, skrev han.
Og så er det bindingene. Det inkluderer 2.2 milliarder dollar i gjeld fra to konvertible obligasjoner og en søppelobligasjon. Gjelden forfaller mellom 2025 og 2028. I slutten av mars eide MicroStrategy 129,218 18,600 Bitcoin. Disse tokenene må handles over omtrent $XNUMX XNUMX hver for å kunne betale full ned på hovedstolen i et brannsalgsscenario - som, for å være tydelig, ikke nødvendigvis er det som ligger foran MicroStrategy.
Sedlene har ingen umiddelbare triggere knyttet til prisen på Bitcoin, noe som lar selskapet ri opp og ned. Den første løpetiden treffer i mars 2025 for lånet på 205 millioner dollar. Deretter kommer de 650 millioner dollar konvertible sedlene som forfaller i desember 2025, som må betales tilbake hvis aksjekursen ikke tar seg opp igjen. Hvis disse fortsatt er utestående, "springer" høyrenteobligasjonen på 500 millioner dollar frem til september 2025 – og gir MicroStrategy en stor haug med gjeld å betale tilbake på en gang.
MicroStrategy er i hovedsak et Bitcoin-spill – den opprinnelige programvareutviklingsvirksomheten genererer ikke nok inntekter til å betale tilbake all gjelden. Selskapet må stole på at Bitcoin øker i verdi for å få strategien til å fungere.
Spesielt gir denne useriøse obligasjonen betydelig nedsidebeskyttelse for investorer - den er sikret av selskapets positive kontantstrøm og programvare intellektuell eiendom pluss Bitcoin som det hjalp med å kjøpe, noe som gjorde risikovillige gjeldsinvestorer mer komfortable med å kjøpe gjelden.
Men selv den virksomheten ser en hikke. Inntektene falt 2.9 % til 119.3 millioner dollar i første kvartal 2022, den laveste kvartalsinntekten siden MicroStrategy startet sin Bitcoin-investeringsstrategi i august 2020. Den hadde hatt beskjedne inntektsgevinster i fire kvartaler på rad i 2021.
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/microstrategy-bitcoin-binge-hasn-t-164444930.html