Michael Saylor: MicroStrategys sanne troende på bitcoin

Hva gjør du når du leder det offentlige selskapet utenfor finansverdenen med størst eksponering mot bitcoin, og du nettopp har sett nesten 5 milliarder dollar av den teoretiske fortjenesten din forsvinne?

Hvis du er Michael Saylor fra det amerikanske programvareselskapet Mikrostrategi, sitter du tett og fortsetter å forkynne kryptoevangeliet.

Saylor gjorde en runde med TV-intervjuer denne uken for å insistere på at troen hans er urokkelig. Og når han svarer på spørsmål over e-post, sier han at alle gode investorer, og peker på Warren Buffett og John Bogle, vet at du ikke bør bekymre deg for kortsiktige markedssvingninger: «Enhver tidshorisont som er kortere enn fire år vil sannsynligvis resultere i en stor mye frustrasjon og usikkerhet», og 10 år er enda bedre.

"Bitcoin representerer den digitale transformasjonen av penger, eiendom, valuta, energi og materie," legger han til. Det "er fortsatt på et tidlig stadium i utviklingen og dårlig forstått".

Hvis den 57 år gamle programvaregründeren har klart å projisere en overraskende grad av ro gjennom en nedgang som har sett Bitcoin taper rundt 70 prosent av verdien siden sin all-time high i november i fjor, så kan det ha noe å gjøre med en personlig historie med markedsnedsmeltninger som er enda mer dramatisk enn den som har truffet kryptomarkedene.

For et kort øyeblikk tidlig i 2000 ble MicroStrategy symbolsk for den siste store teknologiboomen. Børsverdien steg da Saylor presenterte en visjon om hvordan dataanalyseselskapets vekst ville bli overdrevet av internett, før den falt mer enn 99 prosent tilbake i kollapsen.

Saylor, som nekter å bli trukket på denne opplevelsen nå, så mer enn 6 milliarder dollar tørket ut av hans personlige formue på en enkelt dag i mars 2000 da selskapet justerte regnskapet og omarbeidet to års omsetning. En etterforskning fra Securities and Exchange Commission førte senere til et forlik der han betalte en bot og sluknet 8.3 millioner dollar i fortjeneste, uten å innrømme eller benekte feil.

Saylors tilsynelatende Zen-lignende likegyldighet i møte med bitcoin-wipeout peker også på en bunnsolid selvsikkerhet som folk som har fulgt ham gjennom årene beskriver som en av hans definerende egenskaper.

"Han er en visjonær - han er ikke en som er bekymret for å gå mot strømmen," sier Dan Ives, en teknologianalytiker som sier han har kjent Saylor i mer enn 20 år.

Saylor bestemte i 2020 at Federal Reserves retningslinjer for løse penger ville forringe valutaen. Han følte at det eneste fornuftige svaret var å sette selskapets ekstra penger i bitcoin. Han fortsatte med å skaffe rundt 3.4 milliarder dollar gjennom salg av aksjer, konvertible verdipapirer, sikrede obligasjoner og et sikret lån, og løftet MicroStrategys totale kjøp til rundt 4 milliarder dollar til gradvis høyere priser.

Han innrømmet ikke en skygge av tvil denne uken om visdommen i dette trekket. Volatiliteten i markedet, sier han, skyldes at krypto "krysser avgrunnen", ettersom den kjemper for etableringslegitimitet. Det er «en stor rasjonalisering som må finne sted for at næringen skal nå sitt fulle potensial».

En flyvåpengutt som ble uteksaminert fra Massachusetts Institute of Technology med en grad i luftfart, blant andre fag, måtte Saylor forlate ambisjonen om å bli pilot av helsemessige årsaker. Han grunnla MicroStrategy sammen med to venner to år etter at han startet i databransjen, fortsatt sjenert over 25-årsdagen sin.

De siste årene har selskapet blitt overskygget av bølger av nyere skybaserte programvarevirksomheter, og inntektene har falt 15 prosent tilbake fra toppen for et tiår siden. Likevel kaster modne programvareselskaper av seg mye penger, og Saylors formue – nå satt av Forbes til 1.6 milliarder dollar – har finansiert et liv som lenge har gjort ham til et objekt for fascinasjon for media i Washington, der MicroStrategy er basert. Flere yachter, overdådige fester og et herskapshus ved stranden i Miami tjente til å holde ham i offentligheten i de to tiårene mellom MicroStrategys to forviklinger med markedsmani.

Til fansen hans, Saylor's satse på bitcoin viser typisk skarpsindighet. "Han har vist seg å være forutseende" når han advarte om at inflasjonen ville stige, og true amerikanske selskapers dollarreserver, sier Mark Palmer ved BTIG, en av få analytikere på Wall Street som følger MicroStrategy, som har en markedsverdi på litt over $2. bn.

Palmer legger til at Saylor også var smart til å dra nytte av gratispenger-æraen for å skaffe penger til bunnrente, slik at han kunne kjøpe det som tilsvarer et billig alternativ på bitcoin-prisen - selv om kryptovalutaen ennå ikke har levet opp til supporternes påstander om at det vil bli det ultimate verdilageret i inflasjonstider.

For kritikere er det derimot ingen unnskyldning for den dårlige timingen. Saylor påpekte via e-post at bitcoin fortsatt er opp 72 prosent siden selskapets første kjøp, i august 2020. Han klarte ikke å merke seg at de fleste av MicroStrategys kjøp kom senere, og til mye høyere priser.

"Han doblet seg på toppen av kryptomarkedet," sier Ives. «Han satset alt på rødt ved rulettbordet. Det kom svart."

I det minste på kort sikt viser Saylor alle tegn på å kunne ri stormen. Til å begynne med er han immun mot ethvert tilbakeslag fra aksjonærer - til tross for at han bare eier 20 prosent av MicroStrategys aksjer, kontrollerer han 68 prosent av stemmene gjennom en spesiell aksjeklasse.

Det er heller ikke sannsynlig at selskapet hans vil møte noen umiddelbar økonomisk stress. Bitcoin i forrige uke falt gjennom $21,000 2.7-nivået der MicroStrategy må sette opp ekstra kryptovaluta som sikkerhet for å støtte et sikret lån tatt opp i år. Men omtrent tre fjerdedeler av bitcoinen, av en samlet beholdning som nå er verdt 2025 milliarder dollar, er fortsatt tilgjengelig for å stille som sikkerhet, og etterlater den med en stor pute for å støtte lånet. De første nedbetalingene på gjelden forfaller først i XNUMX.

En langvarig kryptonedgang vil imidlertid være et problem. Prisen på bitcoin må fortsatt gå tilbake med nesten 50 prosent bare for at Saylors gigantiske innsats skal gå i balanse. Det er fortsatt tid til nok et dramatisk kapittel i MicroStrategys flyktige historie, uansett hvordan ting blir.