Goldmans Bitcoin-skepsis advarer asiatiske banker

Den overveldende FOMO-dynamikken som kommer fra kryptosirkler lover å gjøre 2022 til et steinete år for asiatiske banker.

Enten det er frykt for å gå glipp av eller nøkterne forretningsbeslutninger som driver trenden, tar flere institusjoner skrittet fullt ut. Det er spesielt tilfelle i Sørøst-Asia, hvor Singapores DBS etablerte en krypto-digital utvekslingsplattform.

I Thailand tok Siam Commercial Bank en 51% eierandel i kryptovalutahandleren BitKub. Nylig planlegger Union Bank of the Philippines å tilby kryptohandel og depottjenester. Og så videre, og så videre.

Alt dette har vaktbikkjer som Fitch Ratings bekymret og investeringsgiganter som Goldman Sachs litt bekymret. Vifter ikke med det røde "fare"-flagget gitt at pengenes bane helt klart er borte fra sedler, mynter og gamle betalingsverktøy. Det er mer en vær-forsiktig-hva-du-ønsker-vibe.

På den lyse siden, bemerker Fitch-analytiker Tamma Febrian, å komme på kryptobølgen kan øke handelen og depotgebyrene over tid. Banker kan bygge konkurransefortrinn og nye kundebaser i begynnende tjenestefelt ettersom science fiction blir et finansielt faktum. Det er ikke slik at konkurransetruslene fra kryptoteknologier og fintech-startups innen grossistavregning, oppgjør og betalinger over landegrensene vil avta.

Likevel florerer risikoen ettersom kryptoforstyrrelser og regulatoriske reaksjoner beveger seg raskere enn executive suiter kan tilpasse seg. Og når det gjelder markedssikring og infrastruktur, kanskje ikke raskt nok.

"Endringer kan øke etterlevelseskostnadene eller dempe eksisterende/planlagte forretningsaktiviteter, selv om strammere regulering bidrar til å inneholde økonomiske og driftsrisikoer, og gir større sikkerhet til potensielle kryptoinvestorer og -brukere," sier Febrian. "Der banker har svakere risikokontroller, kan det være et større potensial for kryptoengasjement for å utsette dem for juridisk risiko, for eksempel rundt hvitvasking av penger og finansiering av terrorisme."

Dessuten, legger Febrian til, "omdømmerisiko kan stamme selv fra aktivitet som er lovlig, for eksempel hvis kunder oppfatter at banker stilltiende har godkjent kryptohandler som senere blir sure."

Det er noe annet å vurdere: den utbredte ideen om at økt bruk av kryptovalutaer vil føre til stigende priser. Nylige salg av kryptoaktiva tyder på at «mainstream-adopsjon kan være et tveegget sverd», hevder Goldman-strategene Zach Pandl og Isabella Rosenberg. "Selv om det kan øke verdivurderingen, vil det sannsynligvis også øke korrelasjonene med andre finansmarkedsvariabler, og redusere diversifiseringsfordelen ved å holde aktivaklassen."

Dette forbeholdet går i møte med den konvensjonelle visdommen om at kryptovalutaer er et solid verktøy for diversifisering. Og det er langt mer skadelig enn for eksempel JP Morgan Chase-sjef Jamie Dimon som kaller kryptovalutaer en «svindel» og «verdiløs». Eller Warren Buffett, som kalte Bitcoin en "mirage" som "ikke oppfyller testen til en valuta."

Det har vært lett for kryptopublikummet å avfeie slik naysaying som protestene fra analoge tidstenkere. Likevel gjør Goldmans kritikk et hån av kryptookser som tee av alt som skjer i El Salvador, noe som gjorde Bitcoin lovlig betalingsmiddel. Eller om Microsoft, Paypal eller Starbucks godtar det.

Flere viktige revolusjoner finner sted hos klodens øverste monetære myndigheter – fra People's Bank of China i Beijing til Federal Reserve i Washington. PBOC har ledelsen i å rulle ut en sentralbanks digital valuta, som den akronym-gale kryptopublikummet kaller CBDC-er. Nå svinger Fed-formann Jerome Powells Fed også i den retningen.

For ti dager siden kunngjorde Powells team at de seriøst undersøker en digital dollar, en "Fedcoin", om du vil. Nyhetene falt omtrent på samme tid som markedene innså at det lenge holdte argumentet om at krypto er en sikring mot inflasjon, var bunke.

Det er en stor debatt om hvorvidt en e-yuan eller en Fedcoin enten vil forsterke private kryptoaktiva eller forvise dem til sidelinjen. I Kina har president Xi Jinpings team gjort sine egne skjevheter kjent ved å effektivt forby kryptogruvedrift og handel. 

Og Fed? Powells team er, vel, kryptiske om intensjonene deres. Men Bitcoin-entusiaster er godt klar over at styreleder Gary Genslers team ved Securities and Exchange Commission snart kan bestemme fremtiden til kryptoaktiva. 

Her er det vanskelig å ikke koble prikkene til hva Nord-Korea holder på med. En av de største bekymringene rundt krypto er hvordan det gjør livet enkelt for hvitvaskere, terrorfinansierere, skatteunndragere og hackere. Tidligere denne måneden snudde rådgivningsfirmaet Chainalysis hodene overalt da det konkluderte med at Kim Jong Uns hackerhær samlet inn rundt 400 millioner dollar i kryptovaluta i fjor, en økning på 40 % fra 2020.

Oddsen er, det reelle antallet mye, mye høyere. Det lar Kim finansiere sine atomambisjoner, dunke på nesen mot FNs sanksjoner og kaste av seg åket til Beijings innflytelse. Genslers telefon må ringe med panikkanrop fra finansdepartementet og stormenn i nasjonal sikkerhet.

Uansett bør Goldmans skepsis til den normale tilbud- og etterspørselsdynamikken som gjelder kryptovalutaer være en advarsel til Asias banker. Oddsen er at forutsigbarheten de vanligvis bruker på eiendeler og tjenester vil brytes ned på andre måter også.

Per nå, påpeker analytiker Febrian, "vi tror at nylig kryptoaktivitet er usannsynlig å ha store kortsiktige vurderingseffekter for Fitch-vurderte banker i Sørøst-Asia, men fortsetter å vurdere utviklingen etter hvert som de oppstår."

Fremover er imidlertid alt vi tror vi vet om regulatoriske kontroller og overholdelse for å redusere risiko – inkludert kjenn-din-kunde-prosedyrer – i luften. Det samme er kredittvurderingsselskapers evner til å måle en banks digitale aktivarisiko – og nye når de dukker opp ettersom innovasjonen akselererer.

Her er Goldmans bekymring for at kryptoaktiva kanskje ikke følger lignende lover om økonomisk tyngdekraft som andre verdilagre, en nøktern advarsel til asiatiske banker om å trå veldig forsiktig.