Kan Bitcoin tåle kommende renteøkninger fra Fed?

En førti år høy amerikansk inflasjonsrate, skyhøye energipriser og indikasjoner på at USAs økonomiske oppgang kan bli skadet av effekten av sanksjoner mot Russland over landets invasjon av Ukraina, peker på fryktet stagflasjon – en forløper til resesjon.

For å løse disse problemene hevet Federal Reserve renten med et kvart poeng den 16. mars 2022. Dette er den første renteøkningen siden desember 2018, med seks flere forventet i 2022 som en del av en økningssyklus som forventes å vare gjennom 2023.

Leter du etter raske nyheter, hot-tips og markedsanalyse?

Registrer deg for Invezz-nyhetsbrevet i dag.

Hvorfor spiller rentene noen rolle? 

Renter har en direkte innvirkning på kostnadene ved å låne og forbruksbeslutninger tatt av bedrifter og husholdninger.

Den føderale fondsrenten er renten som banker, sparing og lån og kredittforeninger belaster hverandre for lån over natten. Høyere renter krymper de tilgjengelige pengene for kjøp. Dette øker kostnadene ved å få penger, noe som påvirker inntjening og aksjekurs negativt, bortsett fra finanser som banker. 

Det kan være enkelt å finansiere et nytt prosjekt når rentene er lave, men hvis de forventede rentebetalingene dobles, ville det samme prosjektet ikke vært økonomisk vellykket. Dette avgjør hvilke produkter og tjenester som er tilgjengelige og hvordan investeringer struktureres, noe som har innvirkning på den globale økonomien.

Når du tenker på det fra forbrukerens perspektiv, bør du vurdere hvor mye mer penger du ville ha på sparekontoen din hvis den tjente 10 % i stedet for 0.06 %. Eller du kan åpne et kredittkort på 3 %, men du ville ikke låne til 30 % med mindre du ikke hadde noe annet valg.

Hva har det med Bitcoin å gjøre? 

Rentene bølger på tvers av finansmarkedene, og påvirker særlig risikoaktiva.

Det er ulike meninger om hvilken aktivaklasse Bitcoin tilhører. Noen mener Bitcoin er det ultimate lageret av verdi og beskyttelse mot inflasjon, sammenlignet med gull. Det er en klar årsak til økningen i interessen for Bitcoin i lys av usikkerhet rundt det tradisjonelle finansielle systemet.

Likevel er ikke bare kryptofans begeistret for Bitcoins potensial som en trygg havn. Zach Pandl, Goldman Sachs' medsjef for valutastrategi, sa at kryptovalutaer kan fortsette å detronisere gull.

"Bitcoin kan ha applikasjoner utover bare en "verdibutikk" - og markedene for digitale aktiva er mye større enn Bitcoin - men vi tror at å sammenligne markedsverdien med gull kan bidra til å sette parametere på plausible utfall for Bitcoin-avkastning," Pandl forklarte.

Flertallet av kryptoeksperter hevde, derimot, at Bitcoin følger samme mønster som aksjemarkedet.

Som bevis på denne trenden nådde 90-dagers korrelasjonen mellom BTCUSD og S&P 500-referansen 0.50 23. mars, det høyeste nivået siden oktober 2020.

Kilde: CoinMetrics 

I dette scenariet vil økningen i Feds rente negativt påvirke prisen på BTC på samme måte som den historisk har påvirket aksjer.

En annen studie fra Deutsche Bank analysert ytelsen til S&P 500 over 13 vandringssykluser siden 1955, og fant at indeksen ga en avkastning på 7.7 % etter 365 dager etter den første stigningen, med svakheten som begynte etter 9-10 måneder og varte et år eller så.

Derfor kan de negative effektene av økende renter på aksjer og dermed Bitcoin kanskje ikke merkes på en stund. Det er mulig at begge markedene vil trende oppover gjennom minst desember 2022 etter den første renteøkningen 16. mars.

Kilde: Deutsche Bank, Bloomberg Finance LP, GFD

Investorer er imidlertid bekymret for at dette året vil være utenom det vanlige i lys av Russland-Ukraina-krigen med enestående inflasjon og en potensiell resesjon. 

Ville Bitcoin overleve en lavkonjunktur?

Markedene er skeptiske til at Fed kan konstruere myke utlån ved å la inflasjonspresset avkjøles uten å utløse en resesjon.

Likevel virker dette svært usannsynlig, spesielt ettersom rentekurven for det amerikanske statskassen nærmer seg inversjon – en pålitelig resesjonsindikasjon i flere tiår.

Den amerikanske statsrentekurven – forskjellen mellom 10 års statsrente og dens 2-års ekvivalent – ​​inverterer vanligvis for å signalisere resesjon, mens positiv rentekurve indikerer sterkere økonomisk vekst og et bedre aksjemarked. For øyeblikket er det på det laveste nivået siden juli 2020. 

Diagrammet ovenfor viser at en inversjon ikke sammenfaller med en resesjon. Eksperter anslår at en resesjon vanligvis følger en inversjon innen seks til 24 måneder.

"Og vi ser nå risikoen for at USA går inn i en resesjon i løpet av det neste året som stort sett i tråd med oddsen på 20% til 35% som for tiden antydes av modeller basert på stigningen på avkastningskurven," sier Goldman Sachs sjeføkonom Jan Hatzius skrev til investorer.

Historisk sett har resesjoner og tap i S&P 500 gått hånd i hånd. Indeksen falt med 35.0 % under den store resesjonen.

Er Bitcoin dømt til samme skjebne? Muligens ikke. Selv om det er en sterk korrelasjon, kan vi ikke si at Bitcoin er det samme som S&P 500. Her er grunnen:

På lang sikt overgår Bitcoin større eiendeler, som vist i tabellen nedenfor:

Bitcoin ble laget for det.

Med lanseringen av Bitcoin midt i den store resesjonen, var ideen å gi folk en valuta de kan bruke når konvensjonelle finansinstitusjoner svikter.

Bitcoin er også drevet av andre faktorer.

Bortsett fra makrotrender, kan prisen på Bitcoin svinge på grunn av reguleringer, endringer i institusjonell adopsjon eller en rekke andre faktorer. 

Med tanke på hvor tett Bitcoin korrelerer med risikofylte eiendeler, er det sannsynlig at prisen også påvirkes av makroøkonomiske trender og beslutninger tatt av den amerikanske sentralbanken. Vi kan se på den korrelerte eiendelens oppførsel for å få en ide om hva vi kan forvente. Det vil imidlertid være feil å anta at Bitcoin fungerer nøyaktig på samme måte som en spesiell tradisjonell aktivaklasse. Den beholder fortsatt sin egen klasse med sin egen historie, mål og tilknytning til en mye bredere teknologisk revolusjon.