BlockFis konkurs er det siste slaget for en blødende Bitcoin-gruveindustri

Som om krasjende kryptoaktiva, høye energipriser og økende vanskeligheter med gruvedrift ikke var nok, står nå Bitcoin-gruvearbeidere overfor nedfallet fra BlockFis konkursbeskyttelsessøknad.

BlockFi var den nest største långiveren i rommet etter NYDIG, ifølge offentlig informasjon lagt ut av The Block Research i juni. På toppen av det, er BlockFi-debitor Core Scientific – dvs. det største gruveselskapet i verden – selv nær ved å begjære seg konkurs. Core hadde 54 millioner dollar i utestående gjeld til BlockFi i september og sent i oktober sa at de ikke ville foreta betalinger innen slutten av måneden.

De er langt fra den eneste gruvearbeideren sliter med likviditeten.

Maskinstøttede lån hjalp gruvearbeidere med å starte opp operasjoner og planlegge store utvidelser på høyden av oksemarkedet. Fremtiden for den finansieringen er nå usikker, og de som skylder penger er i et trangt punkt, sa eksperter.

"De kjørte en veldig aggressiv utlånsmodell, og den tok dem til slutt, dessverre," sa Pablo Bonjour, administrerende partner og kryptoekspert i restruktureringsfirmaet MACCO, som ga råd til kryptoutlåner Cred gjennom kapittel 11 konkurs.

Nå som BlockFi har søkt om kapittel 11-konkursbeskyttelse, vil deres finansielle rådgivere sannsynligvis nå ut en etter en til selskaper som skylder dem penger.

"Vi diskonterer vanligvis 50 %, 60 %, 80 % … Du vil se mye forhandling av det opprinnelige beløpet," Hallo sa. "Du vil se mange av disse selskapene overleve litt lenger, kanskje med litt mindre press. Men til syvende og sist er det dårlig for bransjen.»

Gruvearbeidere kan kanskje slippe unna med å utsette betalinger i noen måneder, men til slutt vil kreditorer ta igjen dem - spesielt gitt at saken er i føderal domstol.

«Når de blir oppringt fra en finansiell rådgiver, er det ikke bare en samler. Du har full støtte fra den føderale regjeringen, justisdepartementet og virkelig de beste rettsinstansene i landet.» Hallo sa.

'Pet rocks' som sikkerhet

Prisen på en ASIC-maskin har falt i gjennomsnitt med 80 % siden desember i fjor, og følgelig har verdien av eiendelene som stiller en betydelig del av lånene i gruveindustrien også gjort.

"I utgangspunktet er de bare kjæledyrsteiner på det tidspunktet," sa William Foxley, medie- og strategidirektør for Compass Mining. «Sikkerheten du ga for lånet ditt gikk til null. Og det skjer for noen mennesker i dette øyeblikk. Så jeg tror virkelig det setter spørsmålstegn ved et stort finansielt instrument for gruvearbeidere. Vi ser kanskje at det går ut døren. Kanskje det er smartere finansfolk der ute for å finne ut hvordan de kan gjøre disse lånene mer tilgjengelige.»

BlockFi-lån sikret av maskiner inkluderer 80 millioner dollar til Core Scientific og 32 millioner dollar til Bitfarms. Selskapene svarte ikke på en forespørsel om kommentar.

BlockFi lånte også ut nesten 47 millioner dollar til et joint venture mellom Cipher Mining og WindHQ. "De har fullt ut finansiert et lån til oss, og vi betaler på det," fortalte Cipher-sjef Tyler Page til The Block via Telegram.

Ingen regressavtaler, ups

En vanlig praksis i bransjen har vært å signere ikke-regressavtaler, der långivere ikke kan kreve noen eiendeler utover sikkerheten. Det etterlater långiverne i en spesielt tøff posisjon, sa Glyn Jones, administrerende direktør og grunnlegger av Icebreaker Finance, som nylig lanserte et lånefond for nødlidende gruvearbeidere.

"Jeg tror ikke noen har skrevet nye lån av den karakteren de siste fem månedene ... jeg ville aldri skrevet et," sa Jones. "Det nøyaktige tidspunktet når de misligholder og sier 'jeg vil ikke ha dem lenger' er det nøyaktige tidspunktet da eiendelene ikke er verdt mye penger ... Prisen på gruverigger går opp og ned som en jojo."

I det som anses som et strategisk trekk, har Iris Energy nylig unplugged maskinvare med sikkerhet for over 100 millioner dollar i lån, etter å ha fått et misligholdsvarsel fra långiveren, og frigjøre datasenterkapasitet til å fylle på med maskiner den allerede har foretatt forskuddsbetalinger mot.

Jones sa at selv om han har vært "fornøyd med investorappetitten" for Icebreakers fond, har det vært mer av en utfordring å finne kredittverdige låntakere.

"Jeg har møtt mer enn 60 gruvearbeidere," sa Jones. "Dessverre er det svært få gruvearbeidere som genererer tilstrekkelige kontantstrømmer der jeg tror de vil være i stand til å betjene gjeld."

Fordi maskiner ikke er like mye verdt, er det heller ikke i samleres interesse å ringe dem tilbake. "Så trusselen om utelukkelse for å ta maskinene er betydelig mindre innflytelse," sa Bonjour.

BlockFis gruvearm

BlockFi har ikke stengt noen nye lån til gruvearbeidere siden våren, sier selskapets Chief Risk Officer Yuri Mushkin fortalte The Block i oktober.

"BlockFi har risikokapitalreserver for å beskytte mot potensielle mislighold av lån, som inkluderer gruveutstyrsfinansiering," sa Mushkin den gang. "I tillegg overvåker vårt kredittrisikostyringsteam nøye bitcoin-gruvesektoren og snakker regelmessig med låntakerne i porteføljen."

Mens BlockFi var en stor utlåner for industrien, var gruvearbeidere på den annen side en liten del av BlockFis virksomhet.

I fjor tok firmaet skritt for å hoppe inn i gruvesektoren utover utlån, og lukket en avtale med vertsleverandøren Blockstream for 300 megawatt kraftkapasitet.

"Ettersom BlockFi ser ut til å utvide tilbudene våre til gruvesamfunnet og akkumulere Bitcoin på balansen vår, gir gruvedrift direkte for å støtte Bitcoin-nettverket et middel til å vertikalt integrere forsyningskjeden vår samtidig som vi diversifiserer inntektsstrømmene våre," Joe Chu, direktør, hovedkreditt og gruvedrift på BlockFi, sa på den tiden.

Blockstream-avtalen vil bli analysert som en del av kapittel 11-prosessen for å se om den er lønnsom, sa Bonjour. "Hvis det er det, vil det bli en del av restruktureringen. Men hvis det ikke er det, kan du se en situasjon der det joint venture-selskapet med Blockstream faktisk blir stengt.»

Til syvende og sist er gruvelån en del av BlockFis eiendeler, så "kreditorer vil jobbe veldig hardt for å få disse lånene betalt i sin helhet," sa Jeff Burkey, VP for forretningsutvikling i Foundry, som gir finansiering til gruvearbeidere, via Telegram. 

"For hver konkurs kommer mer ASIC-tilførsel og lavere priser på riggene," sa han. "Gode nyheter for kjøpere, dårlige nyheter for store gruvearbeidere ettersom balanseformuen deres blir markert lavere."

© 2022 The Block Crypto, Inc. Alle rettigheter reservert. Denne artikkelen er kun ment for informasjonsformål. Det blir ikke tilbudt eller ment å brukes som juridiske, skatte-, investerings-, økonomiske eller andre råd.