Bitcoin-prisen er opp, men BTC-gruveaksjer kan forbli sårbare gjennom 2023

Bitcoin (BTC) Gruveaksjer følger vanligvis BTCs pris fordi det direkte påvirker selskapets inntjening. Disse aksjene ble slått kraftig ned i siste kvartal av 2022, spesielt i desember. Nedturen etter FTXs kollaps forverret med innlevering av konkurs for den største USA-baserte Bitcoin gruveselskap, Core Scientific.

I løpet av denne tiden viste andre gruveaksjer, som Marathon Digital Holdings (MARA) i diagrammet nedenfor, en svak korrelasjon med Bitcoins pris, noe som tyder på at desembers nedtur sannsynligvis var overdrevet.

Den negative trenden snudde ved inngangen til 2023 da de fleste gruveaksjer viste imponerende oppgang. Hashrate Index gruveaksjeindeksen, som spor gjennomsnittsprisen for børsnoterte gruve- og maskinvareprodusenter, økte med 62.5 % hittil i år. Den positive prisstigningen gjenopprettet også den sterke korrelasjonen mellom BTC-prisen og gruveaksjer.

Imidlertid er gruveindustrien fortsatt under stress, med lavt fortjenestenivå forventes i lengre perioder. Siden Q2 2022 har gruveselskaper finansiert driften ved å selge BTC fra reserver, selge nyutvunnet BTC, ta opp gjeld og utstede nye aksjer. Med mindre Bitcoins pris konsoliderer seg over $25,000 XNUMX, vil industrien sannsynligvis være vitne til noen få overtakelsesforsøk eller ytterligere treasury-salg for å betale ned gjeld.

Noen gruveselskaper går med tap

For øyeblikket er de beste gruveselskapenes pris-til-inntjening (PE)-forhold negativ, noe som tyder på at de opererer med netto tap, noe som gjør aksjekursene sårbare for kraftige nedgangstider.

Riot Blockchain, Bitfarms Ltd, Hive Blockchain Technologies, Cleanspark Inc, Marathon Digital Holdings og Hut 8 Mining er de største børsnoterte Bitcoin-gruveselskapene med over 1 % av den globale hash rate-andelen. De 15 beste offentlige gruveselskapene har en samlet andel på rundt 19 %.

Spesielt er PE-forholdet for de fleste selskapene i bransjen mellom 0 og 2, bortsett fra Marathon, Hive og Hut 8. Dette vekker alarmer om at disse selskapene kan bli overvurdert med sine nåværende verdivurderinger.

En netto tapsposisjon er ingen grunn til å avvise en aksje fordi markedene vanligvis er fremtidsrettede. Hvis man er langsiktig bullish på Bitcoin, er gruveaksjene åpenbare valg. Imidlertid må disse selskapene overleve gjennom bjørnemarkedet før de bærer fruktene av neste okseløp. 

Aksjonærene led tap på grunn av tap på gjeld og utvanning

Overbelånte eller gjeldsatte firmaer som må oppfylle sine renteforpliktelser er spesielt stresset og sårbare for insolvens.

Marathon, Greenidge og Stronghold har over $200,000 1.1 i gjeld per enhet av Bitcoin-gruvedrift, med Marathons gjeld som topper på $10,055 millioner per utvunnet BTC. Marathon satte sine lån med Bitcoin i statskassen, og firmaet har nå 235 XNUMX BTC verdt rundt XNUMX millioner dollar.

I slutten av oktober hadde Marathon 100 millioner dollar i lån, som risikerer å bli likvidert dersom Bitcoins pris faller under låneterskelverdien. For eksempel, hvis låneterskelen er 150 %, vil selskapet bli tvunget til å selge noen av sine BTC for å fjerne lånene hvis Bitcoin-prisen faller under $15,000 XNUMX.

I denne forbindelse er det oppmuntrende å se at Hive, Hut8 og Riot stort sett er gjeldfrie og hovedsakelig fungerer på egenkapital. Dette reduserer presset med å betale renter på gjelden og gir fleksibilitet i å skaffe midler eller utvide ved å absorbere noe av markedsandelen etter nå konkurs gruvedrift.

Det er imidlertid en annen måte å skaffe penger på. I stedet for å ta opp gjeld, kan gruvearbeidere vanne ut aksjene sine. Selskapene henter investeringer fra offentlige markedsinvestorer i bytte mot ytterligere aksjer. Dette reduserer eierandelen til aksjonærene. Hut 8 mining og Riot hadde vannet ut nord for 40 % av aksjene sine innen 2. kvartal 2022. Hut 8 vannet ut rundt 15 % av aksjene igjen i tredje kvartal samme år.

Behovet for å skaffe penger har utsatt disse gjeldsatte selskapene for likvidasjonsrisiko, mens overutvanninger også har redusert verdien av investorbeholdningen betydelig.

Relatert: Bitcoin-gruvearbeidernes verste dager kan ha gått, men noen få viktige hindringer gjenstår

Gruveselskap mandater på treasury beholdninger

Mens gruveselskaper sliter med lønnsomhet, er de fast bestemt på å bevare sine Bitcoin-skattebeholdninger. Til tross for tap siden Q2 2022, var Marathon i stand til å beholde sine egne beholdningsnivåer.

Samtidig bruker Hut 8 gruvedrift en mer aggressiv politikk for å selge sin utvunnede BTC. Dette har ført til en sterk økning i beholdningen siden midten av 2022. 

Mens andre som Riot og Hive har tydd til å bruke BTC-kassen for å dekke drifts- og utvidelseskostnader. Hives beholdning har redusert betydelig siden tredje kvartal 2022, fra 4,032 BTC til 2,348 BTC. Hive er avhengig av utvidelse av gruvedriftsflåten og kostnadsreduksjoner for å opprettholde seg selv.

Det er klart at Bitcoin-gruveselskaper forblir sårbare for BTC-priser, gjeldsavviklinger og aksjonærtap på grunn av overdreven utvanning. Ifølge til kjedeanalytiker og Crypto Quant-grunnlegger Ki Young Ju, vil 2023 se enheter som overtar hele gruveselskaper med en sjanse til å kjøpe dem med rabatt.

Selv om dette ikke vil påvirke Bitcoin-prisen mye, er gruveaksjer fortsatt utsatt for trusselen om betydelige tap.