Presset fortsetter å øke på Grayscale med Bitcoin Trust (GBTC) og morselskapet Digital Currency Group. Og som Ram Ahluwalia, administrerende direktør og medgründer av krypto-native investeringsrådgiver Lumida, påpekte i en nylig tråden, to nye karakterer, Valkyrie Investments og Fir Tree har gått inn i «Shakespeare-dramaet».
Spesielt motivasjonen til den andre er veldig tvilsom. Fir Tree er et hedgefond med rundt 3 milliarder dollar i forvaltningskapital (AUM) og hundrevis av beholdninger. SEC 13F-arkivene viser at Fir Tree har First Citizen's Bank, KKR, Comcast og hundrevis av andre verdipapirer. De er også store investorer i olje og tobakk.
Ahluwalia reiser derfor spørsmålet om hvorfor Fir Tree, som verdiinvestor, har en interesse i GBTC og anla søksmål mot Grayscale i begynnelsen av desember, spesielt siden hedgefondet ikke eier mye av GBTC.
Fir Tree Capital Management anla søksmålet for å søke informasjon som kan brukes til å tvinge frem endringer i måten selskapet driver flaggskipet Bitcoin Trust på.
Søksmålet søker Grayscale for å senke sine avgifter, sette i gang innløsninger og frigi dokumenter knyttet til forholdet til Digital Currency Group. I tillegg søker Fir Tree også å stoppe Grayscales innsats for å konvertere sin Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) til et spotbørshandlet fond (ETF).
En stor short på Bitcoin, Crypto og Tether?
Ahluwalia antar at argumentene i søksmålet ikke gjenspeiler deres sanne motivasjon. Fir Tree hevder motivasjonen ligger hos "endeinvestorene" som "lærere, brannmenn, politifolk og andre offentlige tjenestemenn" som eier GBTC.
"Det er en større historie her ... Vær skeptisk," sier Ahluwalia, og forklarer, "Fir Tree gjør en større innsats mot kryptoøkosystemet (USDT, Bitcoin, etc.) og presser på alle myke punkter den kan finne."
I denne forbindelse refererer Chartered Financial Analyst (CFA) til Bloombergs åpenbaring at Fir Tree tok en stor shortposisjon på Tether (USDT) i mars 2022. Fir Tree satser på en pause i USD/USDT-kobling, til en viss grad et "bankløp" innen mars 2023.
Posisjonen har blitt strukturert som en "asymmetrisk handel", noe som betyr at nedsiderisikoen er lav og potensiell belønning er høy, med den offisielle begrunnelsen for handelen at "mye" av sertifikatet som støtter tokenet er knyttet til kinesiske eiendomsutviklere , hvorav noen er i trøbbel.
Videre hevder analytikeren at Fir Tree har identifisert tre "myke punkter" av Bitcoin- og kryptomarkedet som hedgefondet kan rasle: Gråskala, USDT-obligasjonen og Binance, mens Fir Tree ikke kan ta noen handling angående børsen, ifølge Ahluwalia. På GBTC bemerker analytikeren:
Heldigvis ser jeg ikke en troverdig vei til Grayscale Trust å slappe av. Trusten er en cashcow og kan motta en privat verdivurdering fra en tredjepart utelukkende på kontantstrømmer. Det Fir Tree gjør er å dytte på de løse bena på krakken.
Med søksmålet kan Fir Tree forsøke å redusere sjansene for at DCG skaffer inn ekstern kapital mens dets egen innsats fortsatt har omtrent 3 måneder igjen. Det er heller ikke klart fra 13F-arkivene om hedgefondet også er kort Bitcoin eller har OTM-plasseringer på BTC.
Enemy Of My Enemy Is My Friend Dynamic
Valkyrie, selv om det er med "heroiske" intensjoner, gjør ikke situasjonen lettere ettersom de foreslår å overta rollen som å administrere GBTC og redusere gebyrene fra 2 % til 75 basispunkter. I tillegg ville Valkyrie bruke Reg M. Begge ville skade Grayscales verdivurdering.
"Min mening er at Fir Tree prøver å skade sannsynligheten for et VC-løft og skyve DCG over kanten. […] Fir Tree og Valkyrie er rare sengsvenner. Fir Tree satser mot Tether. Valkyrie er posisjonert som helten for Bitcoin/GBTC-innehavere. Dette er en 'fiende av min fiende er min venn'-dynamikk, sier Ahluwalia.
For Bitcoin-investorer er den uavklarte situasjonen rundt DCG og Grayscale dermed fortsatt en av de største potensielle risikoer for ytterligere krypto-intern markedsuro. På pressetidspunktet var BTC-prisen på $16,624 XNUMX.
Utvalgt bilde fra Kanchanara / Unsplash, diagram fra TradingView.com
Kilde: https://newsbtc.com/news/bitcoin/hedge-fund-bets-against-bitcoin-grayscale/