Du kan slå frykten for å tape penger med obligasjoner når renten stiger - hvis du forstår denne ene tingen

CHAPEL HILL, NC—Her er en annen oppføring for "Ripley's Believe It Or Not": Høyere renter trenger ikke å få obligasjonsfondet ditt til å lide.

Dette går i strid med alt du har blitt fortalt om hvordan obligasjonskursene beveger seg omvendt med renten. Den konvensjonelle visdommen om obligasjoner og renter er grunnen til at så mange investorer i dag unngår obligasjoner og obligasjonsfond, overbevist om at rentene er på vei høyere i årene som kommer.

Det er ikke nødvendigvis en grunn til å unngå obligasjoner
TMUBMUSD10Y,
1.641%,
derimot. Det er fordi de også spiller en verdifull rolle i å redusere risikoen for aksjeporteføljen din, som er noe du bør være villig til å miste minst en viss avkastning for. Akkurat som du ikke motsetter deg å betale en forsikringspremie for å beskytte huset ditt mot brann, selv om huset ditt aldri brenner ned, bør du ikke automatisk unngå obligasjoner bare fordi de ikke alltid tjener penger.

Men det er en enda mer grunnleggende grunn til at den konvensjonelle visdommen om obligasjoner og renter er misvisende. Mens høyere renter unektelig vil føre til at obligasjonsprisene faller, vil din langsiktige totalavkastning være upåvirket av de høyere rentene, forutsatt at obligasjonsporteføljen din er strukturert slik at den opprettholder en mer eller mindre konstant gjennomsnittlig varighet.

Obligasjonsvarighet og obligasjonsstiger

For å sette pris på denne uventede gode nyheten, er det nødvendig å gå gjennom noen få ting om hvordan de fleste obligasjonsfond er konstruert. Nesten alle er designet for å opprettholde sin gjennomsnittlige varighet, som er deres følsomhet for endringer i renten. Som hovedregel vil obligasjoner med lengre løpetid ha lengre løpetid.

For å illustrere, kontrast Vanguard Intermediate Term Treasury ETF
VGIT,
+ 0.09%
med Vanguard's Long-Term Treasury ETF
VGLT,
+ 1.43%.
Førstnevnte har en gjennomsnittlig varighet på 5.4 år, ifølge Vanguard, mens sistnevnte har en gjennomsnittlig varighet på 18.1 år.

For å opprettholde sin gjennomsnittlige varighet, bruker obligasjonsfond det som er kjent som en obligasjonsstige. Med en stige reinvesteres inntektene fra enhver obligasjon som forfaller i en annen obligasjon med tilstrekkelig lang løpetid og varighet slik at stigens gjennomsnitt forblir mer eller mindre uendret.

Legg merke til hva dette betyr for hvordan en obligasjonsstige reagerer når rentene stiger. Selv om prisene på tidligere holdt obligasjoner vil falle, vil nye obligasjoner stadig bli lagt til porteføljen med høyere avkastning. Det viser seg at over tid veier de høyere avkastningene opp for disse prisnedgangene.

Hvor lenge må du holde på for at dette lykkelige resultatet skal skje? Ett år mindre enn det dobbelte av obligasjonsstigens gjennomsnittlige varighet. Det er i henhold til en formel utledet av henholdsvis Martin Leibowitz og Anthony Bova, administrerende direktør og administrerende direktør i Morgan Stanley, og Stanley Kogelman, rektor ved det New York-baserte investeringsrådgivningsfirmaet Advanced Portfolio Management. De presenterte det i en artikkel publisert i 2015 i Financial Analysts Journal, med tittelen "Bond Ladders and Rolling Yield Convergence."

Formelen i praksis

For å illustrere den bemerkelsesverdige nøyaktigheten til formelen deres, vil jeg fokusere på obligasjonsstiger som inneholder mellomlange selskapsobligasjoner med en gjennomsnittlig varighet på omtrent fem år. I henhold til formelen vil totalavkastningen din være immun mot renteendringer forutsatt at du holder i minst ni år.

Dette diagrammet plotter avkastningen av selskapsobligasjoner med mellomlang sikt for hver måned siden 1984, sammen med hva din totale avkastning ville vært for hver av disse månedene hvis du hadde kjøpt og holdt i ni påfølgende år. Legg merke til hvor bemerkelsesverdig nær korrelasjonen mellom de to er.

For å velge et spesifikt eksempel, fokus på juni 2003, da avkastningen på mellomlangsiktige bedrifter var 4.3 %. Denne avkastningen representerte et lavt antall år, og i løpet av de neste fem årene ville avkastningen dobles til 8.6 %. Likevel, som du kan se av diagrammet, var startavkastningen nært korrelert med den totale avkastningen din ville vært (5.1 % annualisert) hvis du hadde investert i fondet i juni 2003 og holdt i ni år.

For å være sikker, som du også kan se fra diagrammet, er de to seriene ikke perfekt korrelert. Jeg kalkulerer det ikke med en feil i formelen, men fordi dataseriene jeg valgte da jeg konstruerte diagrammet, ikke representerer nøyaktig det samme settet med bindinger.

Bloomberg US Aggregate Bond Index, for eksempel, inkluderer amerikanske statsobligasjoner så vel som selskapsobligasjoner, så det er ikke en perfekt refleksjon av selskapsobligasjonsmarkedet. Videre er dens gjennomsnittlige varighet ikke nøyaktig fem år. Jeg valgte likevel de spesielle dataseriene som vises i diagrammet fordi bare med dem var jeg i stand til å hente mange tiår med historie.

Foretrekk mellomlangsiktige obligasjonsfond

Uansett, legg merke til investeringsimplikasjonen av formelen for hvor lenge du trenger å holde en obligasjonsstige for å bli immunisert mot virkningen av høyere renter: Hold deg til obligasjonsfond på mellomlang sikt. Den nødvendige holdetiden med langsiktige obligasjonsfond overstiger de fleste av våre investeringshorisonter.

Vurder Vanguard Long-Term Treasury ETF, med en gjennomsnittlig varighet på 18.1 år. I henhold til formelen må du holde dette fondet i 35 år for å være likegyldig til banen rentene tar herfra. Det er fryktelig lang tid.

Mark Hulbert er en vanlig bidragsyter til MarketWatch. Hans Hulbert Ratings sporer investeringsnyhetsbrev som betaler et fast gebyr for å bli revidert. Han kan nås på [e-postbeskyttet]

Kilde: https://www.marketwatch.com/story/you-can-beat-your-fear-of-losing-money-with-bonds-as-interest-rates-rise-if-you-understand-this- one-thing-11634742389?siteid=yhoof2&yptr=yahoo


YouTube-video