Bitcoin skinner gjennom bankfeil, redningspakker

Makrohøydepunkter

  • Inflasjonen i USA er for høy for rentelettelser, men stort sett i tråd med forventningene
  • ECB hevet ytterligere 50 bps og tok innskuddsfasiliteten til 3 %
  • Silicon Valley Bank begjærer kapittel 11 konkurs
  • Credit Suisse og First Republic Bank fortsetter å bli tilført likviditet
  • Fed initierte stealth QE ettersom balansen vokser

Bitcoin Høydepunkter

Stealth QE og bailouts

Stealth-redningsaksjoner

Credit Suisse grep en likviditetslivline kastet av den sveitsiske nasjonalbanken og lånte opptil 50 milliarder CHF, tilsvarende 6.25 % av det sveitsiske BNP. Credit Suisses aksjekurs har falt rundt 20 % denne uken mens standardbytteavtalene fortsetter å blåse ut.

1 års CDS: (Kilde: Bloomberg)
1 års CDS: (Kilde: Bloomberg)

Det er ikke bare Credit Suisse som ble gitt en livline; First Republic Banks (FRB) aksjekurs har falt 78 % den siste måneden. Nyheter ble kunngjort at 11 store banker hjalp FRB da de lovet 30 milliarder dollar. Aksjen fortsatte imidlertid å gli inn i fredagens økt.

$30 B-innskudd: (Kilde: Charlie Bilello)
$30 B-innskudd: (Kilde: Charlie Bilello)

Stealth QE

Fed-balansen har økt med over 300 milliarder dollar denne uken, som har hoppet til 8.69 billioner dollar, og utslettet halvparten av den kvantitative innstrammingen Fed har gjort det siste året.

Økningen i balansen er fra programmet BTFP; i lekmannstermer, tillater dette institusjoner å bytte devaluerte eiendeler for fullverdi kontanter. I tillegg gikk Feds rabattvindu parabolsk til 148 milliarder dollar denne uken, det høyeste nivået siden 2008. Igjen, i lekmannstermer, krever nødlidende banker matet likviditet.

Balansevekst

  • Omtrent +148.3 milliarder dollar – netto lån med rabattvindu.
  • Omtrent +11.9 milliarder dollar – det nye Bank Term Funding Program

Delsum: 160.2 milliarder dollar

  • Omtrent +142.8 milliarder dollar – lån til banker beslaglagt av FDIC Totalt:

Dette utgjør 303 milliarder dollar

Totale eiendeler Fed Balanse: (Kilde: FRED)
Totale eiendeler Fed Balanse: (Kilde: FRED)

ECB-økninger på 50 bps ignorerer guiding fremover

ECB økte 50 bps for tredje økt på rad, og økte innskuddsfasiliteten til 3 %. For bare seks måneder siden var innskuddsrenten på 0. Lagarde og ECB står fast i sin «forpliktelse til å bekjempe inflasjon.», som er «anslått for høy for lenge».

Veiledning fremover ble fjernet, og ingen forståelse av fremtidige trekk, i stedet gjentatt, "det forhøyede nivået av usikkerhet forsterker viktigheten av en dataavhengig tilnærming".

Alle øyne rettet mot FOMC neste uke

Neste FOMC-møte er 22. mars, og markedene forventer en renteøkning på 25 bps, og forutsatt at det ikke er noe annet store brudd, tror jeg vi får det. Etter det er det noens gjetning for den fremtidige veien til de innmatede fondene.

Powell går inn i møtet med et massivt valg i enten å prøve å begrense inflasjonen eller redde et skjørt finanssystem.

Fed Funds: (Kilde: CME fed watch tool)
Fed Funds: (Kilde: CME fed watch tool)

Kilde: https://cryptoslate.com/macroslate-weekly-bitcoin-shines-through-banking-failures-bailouts/